华安证券-蓝晓科技-300487-Q3业绩高增长，盐湖提锂订单有望加速释放-221025

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　　事件描述
　　10月24日晚间，公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入11.77亿元，同比增长32.15%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长31.97%。
　　前三季度营收、利润双高增，经营性现金流创历史新高
　　2021年前三季度，公司实现营业收入11.77亿元，同比增长32.15%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长31.97%，实现扣非归母净利润3.05亿元，同比增长34.99%，营收、利润均实现高增长。单季度来看，2022年第三季度，公司实现营业收入4.24亿元，同比增长26.58%，环比基本持平；实现归母净利润1.16亿元，同比增长33.01%，环比基本持平。公司业绩实现高速增长，主要受益于吸附材料业务的良好发展，公司内生增长动力十足。同时，公司现金流持续优化，报告期间，公司实现经营活动产生的现金流量净额4.82亿元，同比增长271.38%，充足的现金流为公司进一步开展新业务打下坚实基础。
　　募投新项目冲破产能瓶颈，加大研发投入打开下游空间报告期间，公司发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过5.9亿元，其中4.87亿元将用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目、新能源金属吸附分离技术研发中心项目和新能源金属吸附分离技术营销及服务中心建设项目。随着新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目的进展加速，公司吸附分离材料产能将进一步增加，冲破现有产能瓶颈。同时，公司积极加大研发投入，2022年前三季度研发费用为0.82亿元，同比增长48.90%，研发费用占比达6.97%。报告期内，公司新增专利证书四项，其中专利两项、实用新型专利两项。在公司持续研发投入下，公司技术储备进一步丰富，产品结构进一步优化，下游空间进一步打开。
　　碳酸锂价格续创历史新高，公司西藏地区盐湖提锂布局进一步推进根据安泰科披露的数据，截止至2022.10.24，电池级碳酸锂价格已经达到53.5万元/吨，创下历史新高，预计未来一段时间将持续维持高位。锂价高企的背景下，低成本的吸附法盐湖提锂技术备受关注，公司作为国内吸附法盐湖提锂行业龙头，能提供吸附材料、系统装置和技术服务的一体化设计和安装，有望充分受益。报告期间，公司与中鑫投资签订《盐湖卤水提取氯化锂中试服务协议》，计划在班戈错盐湖矿区开展盐湖卤水提取氯化锂工业化中试项目。而且如果中试结果达到中鑫投资要求，在双方一致同意的情况下，双方将拓展至1万吨/年盐湖提取氯化锂项目合作，有助于公司加速推进吸附法提锂示范单元在西藏盐湖的落地，扩宽公司吸附法盐湖提锂工艺
　　应用范围。
　　投资建议
　　公司作为高端吸附分离材料行业龙头，有望充分受益于吸附分离材料的国产化进程。同时，吸附法盐湖提锂行业的快速发展将加速公
　　司的产能释放，业绩有望持续增长。预计公司2022-2024年实现营业收入21.10、27.20、34.56亿元，实现归母净利润5.35、7.35、9.32亿元，对应PE分别为48、35、27倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）产能释放进度不及预期；
　　（2）下游需求不及预期；
　　（3）碳酸锂价格波动。