财通证券-奥普特-688686-业绩符合预期，新能源业务高增-221025

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　　核心观点
　　事件：2022年10月24日晚，公司发布三季报，2022年前三季度实现营业收入9.10亿元，同比+41.44%；实现归母净利润2.80亿元，同比+28.34%；剔除股份支付后实现归母净利润3.01亿元，同比+38.22%，业绩符合预期。公司前三季度毛利率同比上升0.65pct，由于公司持续加大对新能源业务的布局，净利率同比下降3.14pct。
　　锂电持续发力，3C稳步推进：锂电生产工艺复杂、品控要求高，电池企业激进扩产催生视觉检测设备需求。2022年前三季度，公司新能源行业收入实现102.20%的高速增长。我们认为，受益于新能源汽车快速发展带来的动力电池、储能电池需求快速释放，叠加4680等新电池技术的进一步推动，未来国内锂电终端产能的持续放量将推动机器视觉的市场空间增长。同时，3C作为业绩基本盘，国产替代稳步推进。2022年前三季度3C业务收入实现26.14%的同比增长。我们认为公司向3C模组/零部件环节纵向延伸、从成像方案扩展到整套方案的逻辑持续兑现，将是3C业务稳固的增长来源。
　　研发持续投入，打造软件利刃：2022年前三季度公司研发投入同比+43.84%，研发费用率达15.25%，持续精进软件能力。目前公司的OPTSmart3智能视觉软件已集成2D、3D、深度学习等算法，功能齐全，全面覆盖生产过程的定位组装、产品测量、品质检测、读码溯源等应用场景；公司的深度学习算法已在锂电池多工序视觉检测推广应用，包括极片涂布、极耳激光切、卷绕、铝塑膜包装等缺陷检测，突破了视觉检测行业中的诸多难点。
　　盈利预测与投资建议：公司以光源产品为突破口实现各零部件环节的国产替代，兼具软硬件实力，对标全球龙头基恩士，已成为国内领先的机器视觉系统解决方案提供商，面对工业智能化的产业浪潮和国产化的历史机遇，成长空间广阔。我们预计2022-2024年公司分别实现收入11.89、15.51、19.32亿元，实现归母净利润4.06、5.33、6.97亿元，对应当前PE估值分别为52x、40x、30x，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产情况不及预期、研发投入不及预期、新冠疫情扰动。