国泰君安-今天国际-300532-2022年三季报点评：利润超预期，毛利率大幅回升-221025

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　　本报告导读：
　　Q3公司毛利率大幅回升，盈利能力不断增强，利润增速超预期。
　　投资要点：
　　  “增持”，维持目标价21.56元。根据三季报假设调升四季度毛利率预测，调升2023、2024年费用率预测，上调2022、2023年，下调2024年盈利预测。预计公司2022-2024年EPS分别为0.83（+0.20）元、1.23（+0.16）元、1.68(-0.15)元。维持“增持”评级。
　　收入增速符合预期，利润增速超预期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入16.86亿元，同比增长89.32%，其中单Q3实现营收5.22亿元，同比增长78.56%。前三季度实现归母净利润1.88亿元，同比增长229.16%，其中单Q3实现归母净利润8100.13万元，同比增长350.41%。收入增速符合预期，利润增速超预期。
　　毛利率显著回升，盈利能力不断增强。公司前三季度毛利率已回升至29.52%，较上年同期的26.12有显著提升。其中单三季度毛利率更是高达34.92%，验证我们前期关于公司盈利能力提升的逻辑。预计全年毛利率将保持在较高位置，全年利润弹性有望持续释放。
　　多行业持续发力，助力新型工业化发展。公司在新能源、烟草、石油石化行业的新签订单高速增长，实现多行业均衡发展。其中烟草行业
　　中的商业模式更是由传统集成升级为信息化项目制，有望带动整体综合毛利率上行。近期大会报告指出，要把发展经济的着力点放在实体
　　经济上，推进新型工业化建设。公司作为智慧物流领域的领军企业，有望在未来全面受益于制造业物流自动化升级红利。
　　风险提示：订单跨期确认风险；原材料价格大幅上涨风险。