海通证券-房地产行业月报：销售额、竣工增速继续修复，投资仍下行-221025

《海通证券-房地产行业月报：销售额、竣工增速继续修复，投资仍下行-221025（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-房地产行业月报：销售额、竣工增速继续修复，投资仍下行-221025（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 2022年1-9月数据关注点：2022年1-9月房地产开发投资累计同比下降8.0%，增幅相对2022年1-8月回落0.6个百分点。2022年以来房地产开发投资增速继续下行。
　　 2022年1-9月土地购置面积跌幅继续扩大，房企竣工增速继续回升。
　　1）2022年1-9月土地购置面积同比下降53.0%，较2022年1-8月跌幅扩大3.34个百分点。
　　2）2022年1-9月新开工同比下滑38.0%，较2022年1-8月跌幅扩大0.8个百分点。2022年1-9月竣工面积同比下降19.9%，较2022年1-8月跌幅继续缩小1.3个百分点。在保交楼的背景下，房企竣工速度继续回升。
　　房企到位资金同比负增长，增速继续收窄。2022年1-9月房企开发资金同比下降24.6%，较2022年1-8月跌幅继续缩小0.4个百分点。其中2022年1-9月国内贷款同比下降27.2%，个人按揭贷款同比下降23.7%，自筹资金同比下降14.1%。
　　 2022年1-9月销售面积和销售金额同比增速双双回升。2022年1-9月商品房销售面积同比下降22.2%，较2022年1-8月降幅收窄0.9个百分点。同期商品房销售金额同比下降26.3%，较2022年1-8月降幅收窄1.6个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2022年1-9月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄，三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄。
　　 2022年行业销售额增速继续回升，但销售降幅收窄尚未传导至投资端。我们认为，2022年1-9月房地产开发投资同比增速继续下行，而商品房销售额同比增速继续回升，受制于土地购置的增速下行，目前行业销售降幅收窄尚未传导至投资端。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股-中国海外发展、碧桂园、旭辉控股集团；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：碧桂园服务、华润万象生活、融创服务、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。