华西证券-2022年4季度风险溢价预测：价值中枢稳定，4月底部支撑坚实-221025

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　　市场风险溢价定义
　　大盘市盈率曲线如何变动是研究大盘的关键
　　面临困难：市盈率曲线变动规律复杂，无法直接用于研判市场
　　应对策略：把市盈率曲线转化成更有规律的曲线，且能把握这种规律
　　反变换：有规律的曲线把握了，再通过反变换把握市盈率曲线
　　这种有规律的曲线，我们把它定义为市场风险溢价曲线
　　业绩恒定增长股票价值：P=D/(r-g)
　　– P为股票内在价值，D为每股收益，g为业绩恒定增长率，r为贴现率
　　–贴现率=无风险收益率+风险溢价
　　风险溢价=市盈率倒数-无风险收益率+增长率
　　大盘风险溢价=市场市盈率倒数-国债收益率+GDP名义增长率
　　–用GDP名义增长率代替上市公司业绩增长率，用国债收益率代替无风险收益率
　　–市盈率计算规则：最近4个季度滚动业绩，市场用上证指数季末收盘价
　　–国债收益率数据：10年期国债收益率
　　风险提示
　　报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。