长江证券-公用事业行业周报：装机规划目标宏伟，海风迈入成长新起点-221023

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　　潮州市10月20日发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，其中明确指出“十四五”期间，按照国家有关要求和省统一部署，做好潮州海上风电项目示范开发建设，推动项目规模化开发，潮州地区拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量4330万千瓦，其中粤东场址六初步规划容量1080万千瓦，粤东场址七初步规划容量3250万千瓦。
　　规划目标庞大，海风发展方向确定。根据《广东省能源发展“十四五”规划》，其中明确提出打造粤东、粤西千万千瓦级海上风电基地，“十四五”时期新增海上风电装机容量约1700万千瓦。而此次潮州市规划两处场址就高达4330万千瓦，远超广东省“十四五”拟新增的海上风电装机。若再考虑到诸如阳江海上风电资源理论装机也高达4000万千瓦，揭阳、惠州、湛江等地同样拥有丰富的海上风电资源。虽然这些资源储备并不会在“十四五”期间悉数开发，但充足的储备资源也会“十四五”广东省海上风电装机目标如期实现奠定坚实的资源基础。并且《阳江市能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》甚至明确提出2025年底之前已核准的1000万千瓦海上风电项目全部建成投产（其中350万千瓦已于2021年底前并网），并争取省管三山岛海域1000万千瓦资源核准申报和前期工作，争取2022年底具备开工条件。因此我们认为，充足的储备资源、地方政府对于海上风电项目积极的态度，或有望使得“十四五”期间广东省海上风电实现加速增长，从而直接利好深度布局广东省海上风电的电力公司规模扩张。
　　全国多地海上风电规划宏伟，海上风电快速成长期已至。截至目前，广东、江苏、福建、山东、浙江、海南、辽宁、广西等8个沿海省份均陆续发布本省“十四五”海上风电规划目标，目前合计规划“十四五”期间海上风电装机新增超4700万千瓦，较2020年底全国合计海上风电装机约900万千瓦将实现超5倍的增长，其中广东省以新增超1500万千瓦位列新增装机规划全国第一，江苏省位列其次。在考虑到我国海上风电全面迈入平价开发阶段，我国海上风电建设将进入快速成长的新周期。此外，正如我们所强调的，我国海上风电资源储备丰富，地方政府均对海上风电项目建设均报以殷切希望，因此我们认为“十四五”期间我国新增海上风电装机或超各省份规划目标。针对此前因为福建省海上风电低价竞配带来的对于新增海上风电项目的盈利能力的担忧，我们一直强调彼时竞标结果并不具备线性外推的特点，更多是发电央企战略布局、福建海风首次竞配等多重偶然因素叠加结果。而且试点暴露的问题也有望对于后续海风建设、投标以及竞配提供更加有益的借鉴，因此我们依然看好海上风电“十四五”期间规模以及盈利的快速增长。
　　投资建议
　　“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。在此背景下，电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华电国际、中国电力、华能国际、福能股份、宝新能源和粤电力A；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；水电板块推荐拥有明确成长空间的行业龙头长江电力和供需改善的华能水电；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险，政策推进不及预期风险；
　　 2、煤炭价格出现非季节性风险，来水持续偏枯风险。