天风证券-苏交科-300284-Q3单季度业绩小幅承压，静待新业务放量-221025

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　　Q3单季度业绩小幅承压，新领域有望成为新增长点公司发布22年三季报，22Q1-3实现营收32.1亿元，同比+2.8%，实现归母净利润2.8亿元，同比+7.8%，扣非净利润2.4亿元，同比-5.0%；单季度看，22Q3单季度实现营收12.3亿元，同比+7.3%，实现归母净利润1.1亿元，同比-0.8%，扣非净利润1.0亿元，同比-16.7%。总体来看，我们认为公司坚定发展工程咨询主业，并在综合检测、环境、智能交通、储能等兴新领域持续发力，或为25年百亿规划提供保障，看好中长期成长性。
　　净利率小幅提升，现金流有所改善
　　公司22Q1-3毛利率为29.2%，同比-5.1pct，期间费用率为15.43%，同比-3.66pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%/10.63%/3.87%/-1.18%，同比变动-0.14/-0.33/-0.06/-3.13pct，公司管理费用率有所改善，并且利息净支出较21年同期减少，同时汇兑收益同比增加，带来财务费用率的大幅下降。综合影响下公司净利率为8.9%，同比+0.7pct，净利率小幅提升。盈利质量方面，22Q1-3公司资产及信用减值损失1.3亿元，同比少损失0.2亿元，收现比为93.1%，同比-0.9pct，付现比51.9%，同比-14.7pct，CFO净额-4.91亿元，同比少流出3.4亿元，现金流有所改善，主要由于外包支付同比减少。
　　检测业务再下一城，发力省外市场增厚利润公司此前发布公告，拟以自有资金9,100万元收购广东惠和检测70%股权，根据业绩承诺，惠和检测22年净利润不低于1000万元，22-23年累计净利润不低于2100万元，22-24年累计净利润不低于3300万元。预计收购完成后公司有望打开广州检测业务市场，依靠惠和检测实现资源整合的优化配置，从而进一步增厚利润。
　　静待新业务放量，维持“增持”评级目前传统主营业务基数较大，新业务占比提升仍需时间，我们维持公司22-24年归母净利润5.7/6.6/7.5亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情对经营影响超预期，新业务开展不及预期，主业整合进度