方正证券-诺禾致源-688315-2业务增速逐季恢复，盈利能力稳步提升-221025

《方正证券-诺禾致源-688315-2业务增速逐季恢复，盈利能力稳步提升-221025（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-诺禾致源-688315-2业务增速逐季恢复，盈利能力稳步提升-221025（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司发布2022年三季报：2022前三季度实现营收13.65亿元（yoy+6.96%），实现归母净利润1.13亿元(yoy-12.57%)，扣非归母净利润1.04亿元（yoy+5.05%）,经营活动产生的现金流量净额6135万元。其中Q3单季度营业收入5.15亿元（yoy+8.61%），归母净利润0.56亿元（yoy+18.25%），扣非归母净利润0.57亿元（yoy+43.90%）。
　　
　　点评：
　　1、海外业务步入正轨，业务逐季恢复，22Q3营收实现8.6%同比增长
　　随着海外疫情防控力度减弱，公司海外业务拓展步入正轨，2022年前三季度业务呈现逐季恢复态势，公司2022年前三季度实现营业收入13.65亿元（yoy+6.96%），其中Q1/Q2/Q3分别为3.87亿元（yoy+5.83%）、4.63亿元（yoy+6.11%）、5.15亿元（yoy+8.61%），业务增速环比提升。
　　就收入区域分布来看，2022Q3实现海外收入2.23亿元（yoy+31.87%），国内收入2.92亿元，国内增速略有下滑，主要是国内疫情防控措施较为严格，一定程度上影响高校等科研机构的项目推进。
　　2、加大自动化和信息化改造，提升生产运营效率，盈利能力不断增强
　　公司注重运营效率的提升，通过加强智能化、自动化生产和信息化改造，巩固高效和稳定的服务优势。2022年公司启动了线上信息收集表、生信指标库等项目，并将更为灵巧的Falcon2.0自动化产线快速部署到海外和国内新建的实验室中，随着英国、美国、广州等实验室陆续完成自动化产线的搭建和调试，公司的运营效率进一步提升，叠加规模效应凸显，公司盈利能力不断增强，2022Q3公司销售毛利率达46.64%（yoy+2.54pp），环比2022Q2提升4.38个百分点，销售净利率达11.14%（yoy+0.94pp），环比2022Q2提升2.96个百分点。
　　盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为21.62、28.81、37.93亿元，同比增速分别为15.82%、33.26%、31.68%，2022-2024年实现归母净利润为1.94、2.68、3.63亿元，同比分别增长-13.59%、37.70%、35.46%，对应当前股价PE分别为48、35、26倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：境外市场基因测序外包率提升不及预期；临床应用