国金证券-公募2022年9月TOP基金研究及2022年10月投基策略-221024

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　　2.1.1、A股市场：持续调整
　　9月A股持续调整。市场对国内经济弱复苏的预期，以及美联储加息、俄乌冲突等海外风险的持续冲击是当前影响市场情绪的主要利空因素。上证指数、深证成指分别下跌5.55%、8.78%，按风格来看大盘价值相对抗跌，成长继续大幅回调。板块方面，金融板块跌幅最小，仍下挫4.16%，周期、成长板块跌幅分别达到7.66%、9.94%。
　　 31个行业(申万一级)来看，仅煤炭(1.69%)取得正收益，其他行业均有不同程度跌幅，房地产(-1.03)、银行(-1.75%)跌幅相对较小，农林牧渔(-10.38%)、汽车(-10.51%)、电力设备(-10.66%)、电子(-13.51%)、传媒(-13.83%)跌幅靠前。
　　2.1.2、港股市场：多重利空冲击，表现全球垫底
　　9月海外流动性趋紧预期再度升温，10年期美债收益率大幅上升，全球股市遭遇普跌，而港股还面临着强势美元引发人民币走弱、内地经济增速放缓以及中美关系紧张等的冲击，9月表现在全球主要市场中垫底，恒生指数一度触及2011年来的历史低点、恒生中国企业指数一度跌至2008年来最低。截至9月30日收盘，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技全月跌幅分别为-13.69%、-13.85%、-19.27%。
　　行业方面，12个恒生行业指数9月全数下跌，仅低估值的电讯业(-6.54%)、必需性消费(-8.1%)以及持续受益于通胀的能源业(-8.98%)跌幅在10个点以内；跌幅较深的则是上半年持续领跌的工业(-20.93%)、医疗保健业(-20.81%)、以及在8月一度反弹领先的资讯科技业(-17.82%)。
　　2.1.3、权益基金：重仓煤炭石油石化领先，低估值价值风格相对占优
　　从基金布局的行业来看，聚焦煤炭、石油石化等采矿业以及房地产的基金相对突出；而受汽车等板块领跌影响，重仓汽车、新能源的部分基金领跌。排名靠前的基金普遍具备价值风格、行业集中、低估值等特征。
　　主动管理型中，以灵活配置型的绩优基金整体收益更高，其中万家基金旗下的3只基金“万家双引擎”(7.13%)、“万家宏观择时多策略”(5.71%)、“万家新利”(5.16%)领涨，中报显示三者皆以90%上下的较高仓位运作，前十重仓占比均在七成及以上，重仓股以煤矿石油能源及油运股居多；偏股混合型中的“万家精选”(5.43%)持仓则以能源和房地产为主。此外，股票型中于今年初成立的“创金合信专精特新”(4%)收益领先，重点配置生物医药、芯片及电子设备。
　　指数型基金中，仅有煤炭及能源品种在9月获得超过1个点的收益，其中8月居首的“汇添富中证能源ETF”(1.73%)此番再度领先。
　　风险提示
　　地缘政治风险：中美关系紧张、俄乌冲突等造成市场大幅波动。
　　疫情控制情况：影响全球经济复苏，需关注疫情演绎及控制情况。
　　海外货币政策进程：全球通胀背景下，海外紧缩路径的变动将造成市场加剧波动。
　　国内政策不及预期：政策落地仍有不确定性，国内政策节奏可能不及预期。