广发期货-铜期货周报：挤仓延续，期限结构支撑，同价高位震荡-221023

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　　利多因素：
　　1.美联储部分官员释放鸽派加息信号，表示“放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点“；
　　2.政策允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，地产融资或有所放松；
　　3.新能车、光伏行业依然景气；
　　4. LME注销仓单占比提升至近50%，国内库存绝对值偏低，内外挤仓风险犹存。
　　利空因素：
　　1.海外通胀仍然高企，美元指数偏强，加息预期仍较强，美债收益率倒挂；多国经济下行压力大，外围衰退渐近；
　　2.国内疫情、地产和出口存在不确定性；
　　3.供应压力增强，平衡表走向过剩
　　逻辑观点：
　　宏观层面，美国经济褐皮书显示通胀顽固，经济衰退担忧。周五美联储官员首次释放鸽派信号，市场预期12月份加息50bp概率增加，美债收益率小幅回落。继续关注通胀能否回落、美国经济能否软着陆，加息预期仍会反复。国内方面，重要会议顺利闭幕，稳增长托底经济，经济数据延后发布，地产销售弱势震荡，疫情多点散发，等待政策指引。
　　基本面方面，供需环比均有改善，内外库存均有小幅回升。但LME注销仓单占比抬升至49.77%，国内库存绝对值低位，挤仓风险犹存。另外，市场担忧LME恐制裁俄罗斯金属，目前俄铜库存占比超过60%，若制裁措施偏激，需防范短期价格拉升。
　　短期挤仓仍在持续，偏多思路对待；中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。沪铜主力参考运行区间62000~65000元/吨。