华泰证券-威胜信息-688100- Q3扣非净利快速增长，在手订单丰沛-221025

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　　国内外业务开拓+美元升值带动收益增加，Q3扣非净利快速增长
　　根据公司三季报，公司前三季度营收为14.86亿元，同比增长14.3%；归母净利润为2.84亿元，同比增长14.5%；扣非归母净利润为3.02亿元，同比增长27.3%，符合此前业绩预告。其中Q3单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.38/0.94/1.12亿元，分别同比增长19.8%/16.1%/43.8%，Q3公司扣非净利实现快速增长，主要系国内外业务的持续拓展以及美元升值带来收益增加。考虑到公司电网业务交付节奏或有波动，我们下调公司2022～2024年归母净利润预期分别至4.12/5.76/7.44亿元（前值：4.60/6.17/7.91亿元），可比公司2022年Wind一致预期PE均值为32.23x，给予公司2022年PE 32.23x，目标价26.54元（前值：32.25元），维持“增持”评级。
　　公司海外营收保持高增，在手订单持续丰沛
　　分板块来看，前三季度公司感知层营收为4.24亿元，同比增长7.3%；网络层营收为9.61亿元，同比增长15.7%；应用层营收为0.94亿元，同比增长36.4%。分地区来看，公司前三季度国内业务营收为12.63亿元，同比增长9.1%，占主营业务收入的85.4%；海外业务营收为2.16亿元，同比增长58.2%，占主营业务收入的14.6%，实现国内业务稳健增长，海外业务延续高增长。订单方面持续丰沛，公司前三季度新签合同22.35亿元，同比增长29.5%；截至3Q22末，公司在手订单约22.76亿元，同比增长26.8%。
　　毛利率保持稳健；费用端控制平稳
　　公司前三季度综合毛利率为37.0%，同比提升0.4pct，其中Q3单季综合毛利率为37.1%，同比下降0.4pct，基本保持稳定。费用方面控制良好，公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为4.2%/1.8%/9.4%，分别同比下降0.1pct/0.1pct/0.0pct。前三季度公司公允价值变动收益为-3083万元，较去年同期（87万元）有所下滑，主要因公司远期结售汇公允价值变动。
　　受益能源互联网建设机遇，关注双模模块等产品或将步入收获期
　　公司是领先的能源物联网解决方案提供商，致力国家“双碳”目标实现。当前公司在手订单丰沛，奠定未来业绩快速增长基础；我们看好未来公司双模通信模块、边缘计算网关等产品有望步入收获期，为公司业绩贡献新增量。此外公司于2022年10月13日披露了回购方案，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于1.5亿元，不超过3亿元，回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励，彰显公司对未来发展信心。
　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。