申港证券-轻纺美妆行业周报：看好文具行业优势龙头企业-221024

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　　投资摘要：
　　每周一谈：看好文具行业优势龙头企业
　　全球文具市场的规模保持稳定增长。根据共研产业研究院的相关数据，2021年全球文具市场规模达1920亿美元，较2020年增长了24亿美元，同比增长1.3%，预计2022年全球文具市场规模将达到1957亿美元。全球文具市场发展较为成熟，竞争格局已基本稳定，呈现出销售规模大、市场份额集中的特点。
　　国内文具行业市场规模已达上千亿美元，增长领先全球市场。根据共研产业研究院的相关数据，从2013年到2021年，全球文具市场的年复合增长率保持在1.15%。其中，中国文具市场的规模在2021年达到1310.94亿美元，占比全球市场份额由45.08%增长至68.28%，年复合增长率约为6.54%，增速快于全球平均文具市场。
　　国内文具行业市场集中度较低，仍有快速提升需求。根据Euromonitor的相关数据，从2013年到2020年，我国书写工具CR5从26.7%提高到38.3%，有较大提升，但相较于同期美、日等发达国家超过60%的CR5仍明显偏低。同时，国内头部文具企业的市占率较低，其中规模最大的晨光市场份额为23.1%。相比之下，2020年美国书写工具市场规模最大的龙头品牌Newell Brands市场份额占比31.6%。国内文具行业市场集中度仍需提升，龙头企业发展空间大。
　　国内人均文具消费额落后全球平均消费水平，发展空间大。根据中国制笔协会数据，从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为105元/年，而全球平均人均消费水平约为240元/年，人均文具消费额还不到全球平均人均消费水平的一半，国内文具市场需求仍然有较大发展空间。与美国相比，2019年，国内人均文具消费额为16.9美元，同比增长6.7%，美国人均文具消费额为72.2美元，同比下降7%。
　　国内在校生人数创历史新高，对书写工具的需求增长。根据教育部数据，近年来我国在校生人数逐年增长，在2021年创历史新高，在校生人数达2.91亿人，较2020年增加了0.02亿人，同比增长0.69%。
　　在国内文具行业上市公司中，晨光股份财务数据突出。晨光股份2022年H1营业收入达84.33亿元，净利润超5亿，净利率6.49%，远超其他企业。由于晨光股份深入多领域，全方位充分发展各项业务，在综合业务和消费者粘性上占据很大的优势，龙头地位稳固。
　　在主营业务方面，晨光股份文具产品矩阵最为齐全，增长最为显著。晨光股份在书写工具、学生文具和办公文具三大传统核心业务不断发展，基本覆盖了业务可拓展维度的各方面。在产值上，晨光股份以103.71亿元的文具业务产值稳居文具业榜首，各分业务均有较高产值，学生文具业务以57.39亿元位居第一，发展前景和供需对接良好，较上年同比增速7.55%，书写工具和办公文具业务分别同比增长17.67%和17.96%，增速快、增长势头迅猛。
　　晨光股份大布局学生文具业务，增加学汛SKU运营，积极打造行业护城河。晨光股份抓住大中小学开学、购置文具需求猛涨的学汛时机，不断推新来迎合市场机遇。在产品迭代方面，公司每年都借助3月、9月的学汛来推出新品，领先于同业的品牌矩阵和市场布局。同时，晨光采用集成产品开发式的品类增长模式，推出以“MASMARCU系列”、“优品系列”等面向学生党的系列高附加值文具，以“高效、“考试实用”等学生关键词布局产品的设计与投放。
　　晨光股份大布局学生文具业务，增加学汛SKU运营。晨光股份抓住大中小学开学、购置文具需求猛涨的学汛时机，积极革新、优化产品，不断推新来迎合市场机遇。在产品迭代方面，公司借助3月、9月的学汛来推出新品，领先于同业的市场布局。同时，晨光采用集成产品开发式的品类增长模式，推出以“MASMARCU系列”、“优品系列”等面向学生党的系列高附加值文具，以“高效、“考试实用”等学生关键词布局产品的设计与投放，具备较高的潜在增长力和品牌爆点。
　　晨光拓展九木杂物社业务，发展零售大店业务。近年来，晨光积极推动线下零售门店——九木杂物社的建设，精准对标解决15-29岁的女性群体对文具文创、益智文娱、实用家居等产品品类的个性化需求，助推晨光文具产品到精品化文创的转型升级。2021年，九木杂物社单渠道创收9.5亿元，较上年同比增长70%，在晨光所有业务渠道中增速排行第一，具有强劲的发展势头。
　　文具龙头优势凸显，建议关注【晨光股份】。晨光股份在全方位打造业务和产品矩阵、保持各项财务指标稳定占优的同时，积极发展以九木杂物社为主体的新零售大店业务，从渠道端进一步提高了晨光的文具市场市占率，有效增强公司业务运营韧性和消费者粘性，随着消费回暖，预计会迎来新的产销高峰。文具行业发展空间广阔、趋势蓬勃向好，推荐关注竞争优势显著的行业龙头【晨光股份】。
　　市场回顾（10月17日-10月21日）：
　　在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌1.88%，在申万31个一级行业中排名第17，跑赢大盘，子板块中，包装印刷板块表现较好，上涨0.77%，家居用品板块表现相对较差，下跌4.84%；纺织服装行业本周下降1.72%，在申万31个一级行业中排名第14，跑赢大盘，子板块中，纺织制造板块下跌1.95%，服装家纺板块下跌1.65%，饰品板块下跌1.48%；美容护理行业本周下跌4.63%，在申万31个一级行业中排名第29，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌2.06%，化妆品板块下跌4.53%。
　　行业数据追踪：
　　家具：本周TDI价格较上周有所上涨，MDI价格较上周有所下降。
　　造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，10月21日，针叶浆市场价7596.43元/吨，较上周五下跌0.33%；阔叶浆市场价6770.45元/吨，较上周五下跌1.19%；本色浆市场价6766.67元/吨，较上周五下跌0.37%；化机浆市场价5383.33元/吨，较上周五下跌0.31%。包装纸方面，10月21日，瓦楞纸市场价3408.13元/吨，较上周五持平；白板纸市场价4037.50元/吨，较上周五上涨0.16%。文化印刷纸方面，10月21日，双胶纸市场价6675.00元/吨，较上周五上涨2.10%；生活用纸方面，10月21日市场价8233.33元/吨，较上周五下跌0.60%。
　　纺织服装：10月21日，棉花价格为15822.31元/吨，较上周下跌0.73%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。
　　投资策略：疫情态势逐渐稳定，推荐关注双十一加持下的美护板块龙头企业【贝泰妮】、【珀莱雅】、【爱美客】、【华熙生物】。
　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。