长江证券-建筑与工程行业：政策+基本面带动板块大涨，后续或仍有空间-221024

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　　事件描述
　　2022年10月21日，建筑工程(长江)指数（2,654.18，40.42，1.55%）迎来大涨。
　　事件评论
　　满足特定条件涉房地产企业将可在A股市场融资，或为建筑板块情绪高涨原因之一。10月20日，证监会相关人士表示对于涉房地产企业，在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：1）自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；2）参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。我们初步统计中国中治、中国中铁、中国铁建、北新路桥、宏润建设等建筑标的满足上述政策的要求。另一方面，3季度在疫情得到有效控制，经济持续恢复的背景之下，工程进度、订单持续迎来边际修复，或也是带动板块上涨原因。
　　展望2023年，1）经济稳增长的关键点或仍在基建。去年12月中央经济工作会议提出当前经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，稳增长是重中之重。2022年1-8月，我国社会消费品零售总额、出口金额、房地产开发投资完成额累计同比增长分别为0.5%，13.5%，-7.4%，增速有所放缓，在当下我国消费、出口表现相对偏软、房地产坚持“房住不炒”原则的情况下，基建或依旧是拉动经济的重要抓手，不排除2023年基建投资保持合理高速增长的可能性。2）财政，货币政策助力稳增长有望持续。2022年为纾困市场主体、提振投资和消费，中央提前下达专项债1.46万亿、安排地方专项债券3.65万亿元，投放6000亿以上政策性开放性金融工具支持基建投资；今年1-8月，我国狭义、广义基建投资累计分别同增8.3%、10.4%，增势良好且仍有提速增长空间。9月28日，稳经济大盘四季度工作推进会议中提出用好政策性开放性金融工具、依法依规提前下达明年专项债部分限额，后续的政策可以持续关注提前下达2023年专项债额度、明年全年专项债额度以及可能的政策性开发性金融工具的释放（考虑到2015-2017年，政策先后下达了多批共2万亿金融工具支持基建）。
　　当前，建筑板块整体估值处于相对低位，带来政策博弈空间，凸显配置价值。10月21日，建筑工程(长江)指数收盘价为2654.18，位居2015年以来板块收盘价的37%分位，考虑到前文我们对明年经济发展的判断，以及潜在增量政策的审慎乐观，我们认为当前时点板块进一步下行空间有限，展望后市，存在一定的政策博弈空间。
　　优选基建链龙头及细分赛道成长标的：考虑到本轮基建行情已由博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，能更多提升市场份额且释放业绩的企业有望获得更多关注，看好中国中铁、中国建筑、中国交建、华设集团、中国铁建等，以及转型升级“建筑+”的中国电建和中国化学；新赛道方面，看好装配式钢结构领域生产/工程龙头鸿路钢构和精工钢构，新型电力系统的苏文电能，深耕铝模板的志特新材；受益国际大宗商品价格维持高位，企业经营迎来好转的北方国际和东方铁塔也值得关注。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；
　　2、疫情反复延误工期。