西南证券-盛天网络-300494-业绩高于市场预期，游戏社交业务持续增长空间广阔-221024

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　　投资要点
　　事件：盛天网络发布2022年前三季度报告。前三季度公司实现营收11.8亿元，同比增长23.3%，主要系游戏社交服务业务收入增加所致；归母净利润1.9亿元，同比增长71.4%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长73.4%。单季度来看，22Q3营收同比增长32.4%至4.5亿元；实现归母净利润7376.3万元，同比增长80.1%；扣非净利润7312.9万元,同比增长83.3%，业绩高于市场预期。
　　布局电竞酒店新赛道，游戏社交业务持续贡献增量。电竞酒店方面，公司于2022年8月9日与美团酒店签署协议，双方将会发挥各自的产品和渠道优势，共同为电竞酒店赋能，下一步平台将链接OTA，接入VR/AR、社交、剧本杀等多种泛娱乐业态，未来前景可期。游戏社交业务精准满足Z世代社交需求，同时提供游戏社交、陪练、技能分享等多种功能，完善云游戏社区生态体系，表现亮眼，叠加公司平台存量用户基本盘，后续活跃度提升与用户增长值得关注。
　　精品IP长线运营稳健，海外市场布局提速。公司目前正在运营和开发的重点游戏包括《三国志2017》、《三国志·战略版》、《真·三国无双霸》和《大航海时代：海上霸主》。《三国志2017》上线6年，整体表现良好，长线运营稳定。据七麦数据显示，《三国志·战略版》在报告期内基本稳定在IOS游戏畅销榜TOP10，2022年仍在海外保持高收入水准。2022年8月10日，《真·三国无双霸》正式上线东南亚地区的越南、泰国、菲律宾、印度尼西亚，为IP运营业务带来新增长点。
　　股权激励迸发创新动力，员工持股有望筑牢利益共同体。报告期内，公司一期股权激励计划和一期员工持股计划均实施中。2022年7月25日，公司向符合授予条件的105名激励对象授予87.5万股第二类限制性股票，授予价格为7.04元/股，并实施2022年员工持股计划，持股规模不超过338.6万股。两项计划充分彰显公司发展信心，有望调动激励对象积极性，构筑公司利益共同体。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.3亿元、3亿元、3.8亿元，对应PE分别为17倍、13倍、10倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，网娱平台业务基本盘稳固；同时，公司已全资收购天戏互娱，未来IP与游戏运营前景可期；游戏社交业务增长已现，后续或持续贡献亮眼表现，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，云游戏平台升级进度或不及预期风险，天戏互娱业绩或不及预期风险。