申港证券-食品饮料行业研究周报：年轻人的威士忌，酒精饮料行业的黑马-221023

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　　每周一谈：年轻人的威士忌酒精饮料行业的黑马
　　近年来，中国威士忌行业空间增长迅速。据Euromonitor数据，近5年中国威士忌消费额CAGR达到14.5%，消费量CAGR也达到10.5%，中国威士忌市场空间自2017年以来迅速提升，每年均以两位数的同比增速迅速增长。
　　中国威士忌行业仍有很大增长空间。
　　中美市场规模差距显著：2021年，中国威士忌市场规模仅相当于美国市场的9.1%。
　　近年来中美差距不断收窄：2016-2021年，中美两国市场份额之比由2.2%提升至4.1%，且差距收窄的速度明显加快。
　　我们认为，中国威士忌市场在未来3-5年仍将保持较高的增速，2025年中国威士忌市场可能超过22.5亿美元。
　　酒精饮料行业销量下滑，但威士忌逆势增长：在酒精饮料全行业消费量下滑的背景下，威士忌的消费量自2016年以来持续增长，至2021年达到约1851万升，且预计将在2025年达到3850万升。
　　中国威士忌市场的头部企业均为海外酒企，且尚没有形成绝对龙头，这为本土企业发力威士忌赛道仍保留了机会。中国威士忌市场份额前五名公司分别为保乐力加、帝亚吉欧、三得利、爱丁顿、百富门，市场份额分别为26.45%、17.52%、9.46%、6.49%、7.09%。
　　价格持续增长，但仍具有较高性价比。近年来我国威士忌不仅销量增长，价格也是持续提升。2016-2021年，中国威士忌单价的CAGR达到11.44%，预计2021至2026年的CAGR将达到13.3%。
　　即使价格高增，威士忌的价格仍具有性价比。相同价格预算内，威士忌产品可能比白酒有更多的选择。
　　更加多元化的消费场景，更加年轻的消费者。威士忌给人的感受更加轻松，社交压力更小，饮用场景也更加的多元化，消费群体也较为年轻。当青年一代逐渐成长，消费能力提升，威士忌行业有望进一步提价升级。因此，我们对威士忌市场的前景可以更加乐观。
　　市场回顾
　　最近一周食品饮料指数涨幅-5.87%，在申万31个行业中排名第30，跑输沪深300指数3.28pct，子行业中其他酒类（-0.59%）相对涨幅较大。
　　个股涨幅前5名：东鹏饮料、来伊份、古井贡B、香飘飘、中葡股份
　　个股跌幅前5名：华统股份、古井贡酒、恰恰食品、泸州老窖、仲景食品
　　投资策略
　　建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒，以及怡亚通。2.建议关注需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。
　　风险提示
　　食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。