华鑫证券-腾景科技-688195-公司三季报点评报告：营收利润双增长，积极拓展海外布局-221024

《华鑫证券-腾景科技-688195-公司三季报点评报告：营收利润双增长，积极拓展海外布局-221024（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-腾景科技-688195-公司三季报点评报告：营收利润双增长，积极拓展海外布局-221024（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　腾景科技发布2022年三季度报告：2022年前三季度公司实现营业收入2.62亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润为4484.40万元，同比增长15.53%，实现扣非归母净利润3746.76万元，同比增长23.22%。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，单季度业绩同比环比均维持增长
　　受益于光通信市场需求的持续复苏，以及公司持续积极开拓海内外光通信和光纤激光下游应用领域市场，2022年前三季度公司营收及利润均实现良好增长。单季度看，2022Q3公司实现营业收入9404.92万元（同比+11.09%、环比+4.35%），实现归母净利润1799.27万元（同比+11.33%、环比+9.09% ），实现扣非归母净利润1550.56万元（同比+12.04%、环比+8.92%）。盈利能力方面，2022年前三季度公司实现销售毛利率31.85%，销售净利率17.11%，其中Q3单季度实现销售净利率19.13%，环比提升0.83pct，盈利能力持续修复。费用方面，公司销售、管理、财务费用率共6.68%，同比减少2.95pct，规模效应凸显下公司费用持续优化，经营效率提升。2022前三季度公司持续加大研发投入，研发费用2190.91万元，同比增长9.13%。
　　▌精密光学制造技术领先，入选为国家级专精特新“小巨人”
　　随着5G商用时代的来临，光通信器件市场已进入新的增长周期，据LightCounting预测，2021-2026年全球光模块市场复合增长率预计为14%，预计2026年全球光模块市场规模将接近180亿美元。激光市场领域，据Industry Perspective预测，2020年全球工业激光器市场规模为51.57亿美元，预计未来5年全球工业激光器年均复合增长率为11.3%，2026年整体市场规模可达88.08亿美元。
　　作为激光加工设备的核心部件，光纤激光元器件行业将面临良好的发展机遇。公司凭借在光学光电子领域深厚的技术沉淀，突破并掌握积累了多项核心技术，形成了从光学元件到光纤器件的垂直整合能力和紧密联系的技术体系，并于2022年10月被认定为国家级第四批专精特新“小巨人”。先进的工艺积累了光通信领域的Lumentum、Finisar、华为，光纤激光器领域的锐科激光、nLIGHT等国内外知名客户。10月20日公司发布对外投资公告，应L公司的邀请，公司拟出资700万美元或等值外币在泰国投资设立泰国全资子公司，专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。
　　▌积极布局成长市场，激光雷达和AR业务空间广阔
　　公司积极布局新成长市场。AR领域，公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、光波导镜片等精密光学元件，应用于AR等新兴消费电子产品，并配合国际和国内头部公司进行AR新产品的研发。激光雷达领域，根据Yole预测，2020年全球ADAS市场规模为86亿美元，其中激光雷达市场规模为0.4亿美元，2025年全球ADAS市场规模将增长至224亿美元，激光雷达市场规模将增长至17亿美元，复合增速达113%。公司主要向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元件，应用于激光雷达光路传输的系统中，目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段。
　　▌盈利预测
　　我们认为公司在精密光学领域技术持续领先，并积极布局AR、智能驾驶新领域，长期成长空间广阔。预测公司2022-2024年收入分别为4.00、5.44、8.00亿元，EPS分别为0.51、0.79、1.10元，当前股价对应PE分别为53、34、24倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　激光雷达应用不及预期风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。