中泰证券-宏观策略专题报告：谁将接任英国首相？兼论英国选举制度与权力结构-221023

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　　近期，英国政坛风云变幻，前首相约翰逊黯然下台，新首相特拉斯由于推行不合时宜的迷你财政预算，导致英国股债汇全线崩盘，被迫主动辞职，那么，英国首相究竟如何来决定？下一任英国首相又会是谁？本文对此进行展开分析。
　　英国首相怎么选？英国是一个单一制和君主立宪制的民主国家。英国的立法权由英国议会掌控，而议会由上议院、下议院和国王共同组成。行政权由首相及内阁掌控。司法权由上议院中的最高大法官掌控。议会中上议员由世袭和授封产生，而下议员由每一个选区以相对多数选举产生，目前下议员共计650席，在下议院赢得多数席位的政党为执政党，多数党的领袖被任命为首相。当前下议院由保守党掌权，以361位议员的过半数席位组建政府，与保守党竞争最为激烈的是工党。首相由执政党推举，对于当下执政党，首相候选人需要100名党内下议员的支持才有候选资格，若仅有一位候选人拥有候选资格，其自动成为保守党党魁并接任首相。首相的主要职权包括解散议会、任命内阁官员和推举最高大法官、建议国王授封终身贵族（上议员）、与内阁共同决议财政预算以及军权。议会的主要权力是立法和监督政府，下议院在立法方面权力较大，同时可以对政府提出不信任案以制约行政权力。在财政方面，下议院同样对政府有较强的制约能力。英国的司法权由最高大法官掌控，大法官对立法权和行政权均有较强的制衡。英央行也具有一定独立性。
　　谁将继任英国首相？前首相鲍里斯.约翰逊因丑闻缠身和通胀控制不力被迫辞职，特拉斯迷你预算法案引发国债抛售并最终导致养老金危机爆发，伴随着金融市场持续剧震，上周特拉斯在来自社会各界的压力下主动辞职。本周将选出新任首相，在众多候选人当中，党内对新任财政大臣苏纳克和前首相约翰逊支持率较高。博彩数据统计，苏纳克获胜的概率目前超7成，大幅领先其他候选人。根据最新的对议员的调查显示，苏纳克已有超百位议员支持，而约翰逊仅有不到60名议员支持，莫当特更是遥遥无期。如果在规定期限内仅苏纳克获得足量议员支持，则苏纳克将自动接任党魁和首相职位。结合多方面因素来看，苏纳克继任可能性最高。目前民调显示，超6成英国公民认为新首相上任后应提议解散议会，从保守党角度出发，应通过中短期政绩努力挽回民众支持率，在大选胜算相较稳定后再开启大选。
　　首相更迭对市场有何影响？特拉斯自上任一周后，推出减税法案即迷你预算，导致英国股债汇三杀并引爆养老金危机。相较特拉斯，现有候选人在政策取向上更加稳健。苏纳克和约翰逊均认为要严格控制通货膨胀，苏纳克同时表示应在通胀情况得到遏制时再考虑减税，约翰逊原有的财政政策较迷你预算也十分保守。但英国经济难言乐观，8月英央行就已预警四季度英国经济或出现衰退，且将持续5个季度。国债收益率曲线和经济领先指标均指向英国离衰退不远。而英国通胀仍未回落，主因央行加息节奏较缓和能源危机持续。高通胀带来的加速紧缩将持续挤压需求，带动英国经济持续下行，股债汇或仍将承压。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。