财通证券-巨星科技-002444-GDR发行获批，助力公司品牌国际化加速-221024

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　　事件1：10月22日，公司公布GDR上市计划获瑞士证券交易所监管局附条件批准，同意公司GDR在满足惯例性条件后在瑞交所上市。
　　GDR上市将构建海外融资平台，有望提升公司国际影响力、提振品牌知名度，从而强化终端渠道拓展与业务协作能力，并进一步助力公司行业整合战略落实。公司从2016年以来，通过持续并购，形成了成熟的并购管理方法论、内生增长动力充足。我们测算剔除新增并表短期影响影响，公司2016年以来营收内生增速达16%；其中，PT、Arrow、Lista三例大型并购至今投资回报率约29.4%。
　　事件2：10月20日公司实际控制人仇建平以自有资金，通过集中竞价交易方式增持48万股，均价21.19元/股，增持成本达1017万元；增持后合计直接或间接持股38.9%。
　　此次为继7月13日起公司实控人本年度第二次增持。两次合计增持77.4万股，占比0.07%，累计增持成本达1522万元。大股东增持体现公司未来发展信心；叠加公司Q3业绩再次印证行业需求韧性与公司alpha，公司长期投资价值凸显。
　　投资建议：公司以并购为路径，纵向品牌化+横向拓品类，成长动力充足，随海外需求改善&并购后协同效应逐步释放，营收有望持续稳定增长。基于此，我们预计2022-2024年公司营收为137.6/171.7/208.2亿元，同增26.0%/24.8%/21.2%；归母净利润分别为17.3/21.8/27.4亿元，同增35.8%/26.4%/25.9%，对应PE 15/12/9X，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。