中信证券-新材料行业跟踪点评：合成生物学单品处于快速放量期，光伏材料仍是重点交易主线之一-221024

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　　1.华恒生物Q3业绩预告大超预期，相关新产品对竞品的快速替代和放量可期。2.海风规划加速落地；硅料供需转松有望带动Q4组件辅材出货明显量增。3.医药基本盘推升催化剂利润盘，航空航天拉动复材需求，“卡脖子材料”（如贵金属催化剂、碳纤维）成长性明确。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：华恒生物、嘉必优、凯赛生物；2.新能源&电力材料：风电领域新强联，关注广大特材和振江股份；光伏领域TCL中环、鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材和金晶科技；3.高端制造新材料：关注催化剂领域凯立新材；碳纤维领域光威复材和中复神鹰；4.半导体新材料：光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP领域鼎龙股份；硅片领域TCL中环。
　　▍预计合成生物学、新能源上游材料仍是Q4重点交易主线之一。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（10月17日至10月21日）上涨2.5%，高于万得全A指数1.0%的跌幅，小盘风格萌芽。我们认为Q4合成生物学、风电、光伏、高端制造和储能相关的行业下游需求明确，相关标的的成长性确定，不受短期波动的影响，持续看好相关新材料方向的交易机会。
　　▍生物类材料：华恒生物Q3业绩预告大超预期，关注合成生物学板块性机会。
　　华恒生物发布业绩预告，预计2022年前三季度实现归母净利润2.12-2.18亿元，同比增长107.7%-113.6%，我们测算2022Q3公司实现归母净利润0.83-0.89亿元，同比增长107.8%-122.8%，环比增长12.5%-20.7%，业绩大超预期。同时，我们预计华恒生物新产品D-泛酸钙和异亮氨酸将在四季度试生产，明年有望放量。化工新材料方面，华恒生物5万吨丁二酸项目已备案，预计将和1，3-丙二醇一起打开长期成长空间。华恒生物的业绩持续兑现，再次证明合成生物学的巨大潜力，我们坚定看好相关新产品对竞品的快速替代和放量。建议关注华恒生物（多种氨基酸及衍生物&丙二醇&丁二酸）、嘉必优（ARA&DHA&HMOs）、凯赛生物（二元酸&生物基聚酰胺）。
　　▍新能源&电力材料：需求高景气驱动明确量增逻辑，看好风电光伏零部件及辅材核心标的。
　　风电：海风规划加速落地。10月20日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》。潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。10月19日，汕头市发改委印发《汕头市能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》，其中提到，汕头到2025年海陆风电装机总量达到1.28GW，海上风电装机量达到0.94GW，陆上风电装机容量达到34万千瓦，争取“十四五”期间海上风电资源可开工规划装机容量6-8GW，力争保持每年不低于2GW的可开发容量。看好格局优秀、技术壁垒深厚、具备进口替代逻辑的风电轴承，建议关注已实现海风轴承量产的新强联。
　　光伏：展望四季度，硅料供需转松有望带动组件辅材明显量增。根据太阳能和储能供应技术咨询清洁能源协会（CEA）发布的光伏产业报告，到2022年底，全球多晶硅产能有望达295GW，到2023年底将达536GW，并指出明年多晶硅产能将远远超过太阳能容量，这或许表明硅料短缺有望得到缓解。另一方面，组件产能扩张正在放缓，同时有许多制造商正在扩大电池产能以满足N型TOPCon和HJT电池的技术趋势。展望四季度，我们认为硅料环节今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能，或将集中释放。光伏组件端四季度的排产有望超预期，对应核心辅材环节有望迎来明显放量过程。
　　在主赛道需求高景气驱动下，新能源零部件与辅材环节的量增逻辑明确，并且估值已基本落入合理区间。建议积极关注明年盈利预期较为确定的风电光伏赛道标的：（1）风电领域我们推荐具备强阿尔法逻辑的零部件标的，推荐主轴轴承龙头新强联，建议关注广大特材（齿轮箱零部件）、振江股份（转子房）；（2）光伏领域建议关注组件辅材的胶膜、焊带、边框；钙钛矿电池封装材料TCO玻璃；硅片龙头及制造环节中的辅材高纯石英砂。标的方面推荐TCL中环（硅片）、鑫铂股份（边框）、菲利华（石英砂），建议关注宇邦新材（焊带）、金晶科技（TCO玻璃）。
　　▍高端制造新材料：医药行情推升贵金属催化剂利润基本盘；航空航天材料市场拉动复材需求。
　　（1）医药板块历经前期调整，估值水平已处于历史较低水平，而相关药企三季报预告业绩表现亮眼，在近期带量采购政策降价温和、医疗器械贷款财政贴息、创新药新适应症纳入医保简易续约程序等政策暖风下，叠加国产自主可控逻辑，医药行业长期发展潜力仍旧充足。建议关注受益于医药基本盘增长的贵金属催化剂龙头凯立新材。（2）据Report Link最新市场分析报告，预计2022年全球航空航天材料市场为229亿美元，到2026年将达287亿美元，对应CAGR为6.2%，其中美国是最大的区域市场，中国将成为增长最快的区域市场（对应CAGR为9.4%）。而我们预计复合材料市场将成为主导的航空航天材料市场，建议关注碳纤维板块，建议关注航空航天领域T300、T800碳纤维量产领跑者光威复材，以及民用碳纤维龙头中复神鹰。
　　▍半导体新材料：持续关注美国出口管制新规发酵，聚焦受益国产替代及具备全球供应能力的材料企业。
　　美国商务部发布的出口管制新规对产业链影响持续，出口管制的加码不仅收紧了对中国出售半导体设备的规定，同时限制了中国公司获得某些受监管的美国半导体技术的能力：（1）具有16nm或14nm以下制程的非平面晶体管结构（FinFET或GAAFET）的逻辑芯片；（2）半间距为18nm及以下的DRAM存储芯片；（3）128层及以上层数的NAND闪存芯片，进一步凸显出我国半导体产业链各环节实现国产化的重要性，设备端、材料端国产化有望提速。重点推荐光刻胶板块的华懋科技，以及具备国产替代提升逻辑和海外供应能力的华特气体（特气）、鼎龙股份（CMP）、TCL中环（硅片）。
　　▍风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格调整的风险。
　　▍投资策略：1.华恒生物Q3业绩预告大超预期，相关新产品对竞品的快速替代和放量可期。2.海风规划加速落地；硅料供需转松有望带动Q4组件辅材出货明显量增。3.医药基本盘推升催化剂利润盘，航空航天拉动复材需求，“卡脖子材料”（如贵金属催化剂、碳纤维）成长性明确。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：华恒生物、嘉必优、凯赛生物；2.新能源&电力材料：风电领域新强联，关注广大特材和振江股份；光伏领域TCL中环、鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材和金晶科技；3.高端制造新材料：关注催化剂领域凯立新材；碳纤维领域光威复材和中复神鹰；4.半导体新材料：光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP领域鼎龙股份；硅片领域TCL中环。