中信证券-军工行业“二十大”点评：二十大重申“强军目标”，开创国防和军队现代化新局面-221024

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　　二十大报告强调“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”，在党的领导下，国防和军队现代化建设料将开创新局面。随着近两年行业趋势逐渐明朗，基本面已成为投资主线核心主导；在强计划性下，军工行业成长属性凸显。展望2023年乃至“十四五”，业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量，建议优先选择长赛道和高景气方向，推荐军用集成电路、导弹、航发产业链、沈飞产业链四大细分方向。
　　▍二十大报告指出，国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提。强调如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。要全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练。全面加强军事治理，巩固拓展国防和军队改革成果，完善军事力量结构编成，体系优化军事政策制度，实施国防科技和武器装备重大工程，建强新型军事人才培养体系，加强依法治军机制建设和战略规划。巩固提高一体化国家战略体系和能力，加强国防科技工业能力建设，加强国防动员和后备力量建设，做好退役军人服务保障工作，巩固发展军政军民团结。
　　▍“基本面”驱动已是核心主导，“强计划性”下行业成长凸显。百年未有之大变局下，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段。近两年，随着行业趋势逐渐明朗，军工行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，其投资主线在“十四五”的发展预期下开始转向业绩、成长性驱动。由于军工行业有“强计划性”，订单下发节奏服从国防战略和装备规划，受宏观经济波动影响较小，整体增长受外部干扰有限，近4年核心军工企业已连续净利润同比增速20%+。目前行业正处于“十四五”黄金发展期，无论2022年还是未来2-3年都成长可期，同时近几年国企混改正加速推进，2021年起军工行业资产证券化运作趋于活跃，也有望提振板块情绪。
　　▍各赛道景气分化，布局长赛道/高景气领域。展望2023年乃至“十四五”，业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量。我们认为，在目前的作战体系以及不同的需求规划下，各细分领域的长期成长性正出现差异，建议优先选择长赛道和高景气方向。推荐军用集成电路、导弹、航发产业链、沈飞产业链四大细分方向。
　　▍风险因素：下游武器装备需求低于预期，国企改革进度低于预期等。
　　▍投资策略：军工行业有计划属性，免疫宏观经济波动，短期受局部疫情冲击较小，且行业正处于“十四五”黄金发展期，无论2022年还是未来2-3年都成长可期。同时2022年作为“国企改革三年行动”收官之年，国企改革加速推进将提振板块情绪。展望2023年乃至“十四五”，各细分领域的长期成长性正出现差异，长赛道和高景气的产业链仍是我们长期推荐的投资方向。推荐：
　　（1）军用集成电路：推荐振华科技、紫光国微，关注智明达、臻镭科技、复旦微电；
　　（2）导弹：推荐菲利华，关注航天电器、雷电微力、盟升电子、国博电子；
　　（3）航发产业链：推荐中航重机、抚顺特钢、航发控制、图南股份、派克新材，关注航宇科技；
　　 （4）沈飞产业链：推荐光威复材、中航高科、中航沈飞。