国信证券-卓越新能-688196-业绩同比高增符合预期，设立荷兰子公司拓展海外市场-221024

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　　前三季度业绩同比高增，业绩符合预期。公司发布2022年三季报，前三季度实现营收36.3亿元（同比+82.9%），实现归母净利润4.30亿元（同比+114.9%）；其中单三季度实现营收13.6亿元（同比+58.7%，环比+6.3%），实现归母净利润1.65亿元（同比+76.1%，环比+0.1%），公司单季度业绩创历史新高，业绩符合预期。
　　设立荷兰子公司，打造“国际化”平台。为进一步拓展欧洲生物能源市场，实现公司的国际化战略，公司拟用自有资金在荷兰设立全资子公司。有利于公司及时获取最新信息，为海外业务的快速发展提供支撑，同时有利于公司引进国际先进技术，吸引国际高端人才。这是继公司9月份在新加坡设立全资子公司新加坡卓越之后，设立的第二家海外全资子公司，充分实施“走出去”战略，打造“国际化”平台，开展可再生能源、生物基材料、循环经济等领域的研发发展。
　　扩建烃基生物柴油及合成树脂，巩固行业龙头地位。公司9月发布公告，在原有布局年产10万吨烃基生物柴油项目、年产5万吨脂肪醇项目（烃基一线项目）基础上，投资3.8亿元扩建新增年产10万吨烃基生物柴油和年产5万吨脂肪酸生产线（烃基二线项目），扩建完成后，公司烃基生物柴油的产能规模将达到20万吨/年。同时计划投资5亿元新建年产10万吨合成树脂生产装置，以公司生产的生物甘油、脂肪酸、环氧氯丙烷等产品形成产业链延伸，生产水性改性醇酸树脂、丙烯酸树脂、环氧树脂和高端环氧树脂，产品可应用于环保型涂料、重防腐涂料、汽车涂料等、半导体和风电等高端特殊领域。
　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；产品需求不及预期的风险；在建项目进度不及预期的风险；政策风险；新进入者竞争加剧等市场风险；宏观经济系统性风险；大规模传染疫情风险；汇率大幅贬值风险；自然灾害、恶劣天气等风险。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。
　　维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润5.85/6.67/7.49亿元，同比增速69.7%/14.0%/12.3%；摊薄EPS为4.87/5.56/6.24元，当前股价对应PE为15.8/13.8/12.3x。公司是国内生物柴油龙头，未来三年产能翻倍增长，同时积极布局生物基材料，我们看好公司长期成长性与成长空间，维持“买入”评级