国金证券-神州细胞-688520-前三季度营收6.5亿，重组八因子销售超预期-221023

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　　事件
　　 2022年10月23日，公司发布业绩预增公告，预计2022年前三季度实现营收入65,034.21万元，同比增长6,373.77%；归母净亏损约40,262.08万元，同比减少39.07%；扣非归母净亏损约31,030.32万元，同比减少54.13%。业绩超预期。
　　点评
　　国产独家重组八因子销售持续超预期。（1）公司2022年前三季度预计实现营业收入约6.5亿元，主要来自公司自主研发的首个产品安佳因（SCT800，重组人凝血因子Ⅷ ）的销售收入；第三季度销售收入环比增长约24.58%。（2）安佳因于2021年7月获批上市，适用于成人及青少年(≥12岁)血友病A患者；其核心优势是：质量及其稳定性、产能和成本。
　　（3）安佳因的新增儿童适应症的补充上市申请已获国家药监局受理，并已完成生产和临床的现场核查，若在年底前获批，将提升其销售额和市占率。
　　针对新冠变种的多价新冠疫苗数据优异。2022年10月18日，公司公告了其自主研发的2价（SCTV01C，针对Alpha+Beta变异株）和4价（SCTV01E，针对Alpha +Beta+Delta+Omicron变异株）重组新冠病毒疫苗在海外（阿联酋）进行的3期临床的数据，在临床安全性、免疫原性、广谱性方面均取得优异表现。针对Omicron的BA.5变种，灭活苗、SCTV01C和SCTV01E诱导的真病毒中和抗体滴度值较基线分别提高2.07、15.89和21.11倍。
　　重组八因子、CD20之后，更多在研生物药及创新疫苗推进中，产能就绪。
　　近期，除了公司的重组八因子（安佳因）有望在年内获批儿童市场新适应症外，还有阿达木单抗、贝伐单抗等将陆续在今年底或明年获批。全球领先的14价HPV疫苗也将在今年年底进入3期。后续亮点颇多。
　　公司已按照GMP标准建立可商业化生产的动物细胞培养生产线，一期建成2条原液生产线（规模分别为2*2,000L、4*2,000L）和1条制剂生产线，二期在建生产基地有1条原液线（2*5,000L）和3条制剂线。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司业绩预告，我们将公司2022年的营收与归母净利润分别由7.68亿和-6.11亿，上调24%和26%至9.50亿和-4.52亿；维持2023/24年预测，营收15.23/28.32亿元，归母净利润-0.67/5.03亿元，维持“买入”评级。
　　风险
　　研发进展以及商业化进程不达预期、定增发行失败以及限售股解禁等风险。