华安证券-瑞可达-688800-Q3业绩符合预期，车载高速产品加快落地-221023

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　　公司公告2022年10月23日，公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入11.64亿元，同比增长94.23%；归母净利润1.97亿元，同比增长175.66%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长182.43%。
　　点评
　　Q3业绩符合预期，新签订单持续增长。Q3单季度实现营收4.3亿元（同比+69.28%，环比+15.5%），归母净利润7126.58万元（同比+104.82%，环比+1.72% ），扣非归母净利润6854.1万元（同比+116.45%，环比+3.65%）；毛利率与净利率分别达28.21%与16.6%。收入与利润的增长源于1）公司把握下游新能源市场景气机遇，新签订单增长，2）产能建设持续推进，公司产销规模增加。公司新签订单持续增长，前三季度已签订单15.74亿元，同比增长94%；其中，新能源汽车及储能订单13.6亿元（占比86.38%），通信订单1.11亿元（占比7.08%），其他订单1.03亿元（占比6.54%）。
　　连接器业务布局清晰，车载高速产品加快落地。公司基于汽车连接器（约8成）、通信连接器（约2成）产品优势，进一步完善业务布局，未来定位“汽车高压连接器+换电重卡连接器+车载高速连接器+通信连接器+储能连接器”五大业务布局。基于通信领域射频研发优势，公司突破完成纯自研的车载高速连接器产品，品类包括FAKRA、MiniFAKRA、HSD、VEH以太网连接器、TYPE-C连接器等；目前已定点3款车型，单车价值量约500-800元，预计于23年实现业务收入，未来单车价值量将进一步提升。同时，基于汽车领域高压技术与客户优势，拓展换电重卡与储能连接器业务，22年重卡业务提升显著，在重卡连接器领域市占率位居第一。
　　继续加大研发力度，增发落地推进产能建设。研发端，公司推动新产品开发、技术创新、产品迭代、技术储备和人员储备及新工艺的改进，并计划在西安筹建研发中心；前三季度研发投入5513.24万元，同比增长95.4%，占营收比例为4.74%。产能端，公司增发项目落地，向12家特定对象募集资金约6.7亿元，用于新能源汽车关键零部件、研发中心等项目，项目达产后公司将新增年产1200万套新能源汽车连接器系统的生产能力，满足下游市场旺盛需求。
　　投资建议公司下游需求旺盛，业务布局清晰，客户覆盖度广，产品技术优势突
　　出，基于以上因素，我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.67、4.07、5.49亿元，对应PE为53倍、35倍和26倍，基于公司在汽车连接器领域的龙头地位，维持公司“增持”评级。
　　风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧的风险、扩产不及预期风险