申万宏源-晨会报告-221024

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　　苏州银行2022三季报点评：营收超预期，高拨备低不良再验证，重申首推组合
　　营收提速大超预期，单季收入增速接近20%，极优资产质量下拨备反哺仍是利润增长的主要贡献，但更能关注到持续改善的营收能力是利润增长提速的核心驱动：9M22苏州银行营收同比增长11.5%（1H22:8.0%），大超我们在前瞻中的预期（9.3%），且单季营收同比增长18.8%；9M22归母净利润同比增长25.9%（1H22:25.1%）。可超45%，灵活增提非信贷拨备亦赋予可持续的业绩释放空间。
　　投资分析意见：行业首份三季报交出营收超预期、业绩稳步提速、资产质量优异的亮眼表现。预计2022-24年归母净利润同比增速分别为26.2%、24.3%、24.7%，当前股价对应22年PB仅0.72倍，可转债强制赎回价对应22年PB为0.93倍，维持“买入”评级和“小而美”城商行首推组合。
　　风险提示：国内疫情持续时间超预期、防疫政策不断升级；稳增长政策成效低于预期，宏观经济出现大幅下滑。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远)