国泰君安-新宝股份-002705-关于收购摩飞公司持有商标权等资产事件点评：品牌商标权收购落地，利好公司长期发展-221023

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　　本报告导读：
　　品牌商标权收购落地，摩飞加速增长确定性增强，增持。
　　投资要点：
　　 收购摩飞品牌后，我们预计公司在品牌经营模式上会有所变化，有望将营销资源投放至性价比更高的摩飞品牌，从而带动利润率的有效提
　　升，业绩仍有较大的想象空间。维持盈利预测，预计公司22-24年EPS为1.36/1.59/1.83元,同比+42%/17%/15%，结合绝对估值法和相对估值法，我们维持目标价31.28元，维持“增持”评级。
　　事件：公司拟以自有资金1.61亿美元收购摩飞公司持有的中国商标；同时，以自有资金0.37亿美元收购摩飞公司境外持有的摩飞消费电器公司100%股权而间接收购摩飞公司境外（部分地区）持有的商标和专利等资产，上述收购事项金额合计1.98亿美元。
　　收购事件对短期费用影响较小。虽然收购完成后，无形资产中商标权摊销费用有所增加，但结合品牌使用费来看，预计收购事件所带来的
　　2022-2023年费用端净增加额为1000-2000万元。我们预计，收购完成后，将更有利于公司集中优势，对摩飞品牌发展做全局规划和长期
　　品牌投入，对公司而言属于长期利好
　　三大利好：排除重大品牌风险，增加业务发展稳定性；利于公司对摩飞品牌进行长期规划，加快内销增速。以往公司销售费用投放相对谨
　　慎，随着商标权收回，费用投放有望加大，收入增速有望迎来拐点；公司还收购海外商标所有权，有望在海外市场施展中国企业的产品迭
　　代优势与能力，为开拓海外自主品牌业务提供增长空间。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、市场竞争加剧。