广发证券-基础化工行业：农药板块业绩亮眼，纯MDI继续涨价-221023

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　　行业基础数据跟踪：10月17日~10月21日，SW化工板块下跌1.93%，落后上证综合指数1.15个百分点；化工子行业下跌较多，表现较好的有改性塑料、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、氯碱、其他纤维、合成革、民爆用品、氨纶等板块，表现较差的有维纶、轮胎、磷肥、复合肥、聚氨酯、炭黑、钾肥、日用化学产品、涤纶等板块。
　　化工品价格下跌较多：在我们跟踪的231个产品中，本周与上周比：58种产品价格上涨，82种产品价格平稳，91种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的25%、36%和39%。价格涨幅前五：国际硫磺、TDI、40D氨纶、苯胺、减水剂；价格跌幅前五：国际磷酸、NYMEX天然气、双酚A、国际DAP、PVC、DMF。
　　农药板块22Q3业绩亮眼。截至10月23日，A股市场农药板块已有10家上市公司披露2022年前三季度业绩信息，预计前三季度合计实现归母净利润约110亿元，同比增长约120%，其中两家已正式披露三季报内容，均实现营业收入和归母净利润同比正增长。农药行业从供给方面来看，在环保政策及供给侧结构性改革共同作用下，农药品种登记管控持续加强，高毒农药逐步淘汰，落后农药产能持续出清；需求端来看，中国作为世界农药原料生产主要国家，粮食供应紧张下全球范围内农药需求的增长，出口价格上涨进一步传导到国内市场，此外我国对于自主粮食安全、转基因种子等规划持续推进，叠加前三季度是我国农药使用的高峰期，对国内农药价格的持续高位提供了市场需求支撑。展望四季度，传统农药、化肥等农资备货旺季到来，上游原材料价格仍处于高位，农药价格有望维持强势。
　　建议关注：（1）重点关注需求迅速增长的新能源材料，相关标的：光伏材料（合盛硅业、远兴能源、东方盛虹等）,锂电材料（川恒股份等），储能材料（振华股份等），风电材料（濮阳惠成等）。（2）自上而下聚焦资源品，相关标的：油气（广汇能源等），生物柴油（卓越新能等），农药（扬农化工等），钾肥（亚钾国际等），磷化工（云天化等）。（3）自下而上聚焦强阿尔法的新经济与小市值行业龙头，相关标的：合成生物学（华恒生物等），半导体材料（雅克科技等）；小市值行业龙头（中触媒、聚合顺等）。（4）估值较低的行业和龙头，相关标的：龙头白马（万华化学、华鲁恒升、卫星化学以及荣盛石化、恒力石化等民营大炼化），汽车链（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、万润股份等），化纤链（新凤鸣、桐昆股份、三友化工、华峰化学等）。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。