东亚前海证券-紫金矿业-601899-三季报点评：布局海内外优质金矿，收购钼矿拓业务范围-221022

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　　事件
　　10月20日公司发布2022年三季度报告，公司2022年Q1-Q3归母净利润同比增长47.47%。
　　点评
　　产销高增推动营业规模持续扩大。公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为2041.91亿元，同比增长约20.84%；实现归母净利润166.67亿元，同比增长约47.47%。公司2022年Q3实现营业收入约为717.34亿元，同比增长约21.35%，实现归母净利润40.37亿元，同比下降约13.24%。
　　公司2022Q1-Q3矿山产金、矿山产铜产量分别为4.10万千克、63.25万吨，同比分别增长18.94%、54.98%。销量方面，2022Q1-Q3矿山产金、矿山产铜销量分别为4.50万千克、64.09万吨，分别同比增长38.7%、64.32%，产销同比均有大幅提升，推动营业规模持续扩大。
　　收购两个金矿项目，布局海内外优质资源。公司于2022年10月11日收购瑞海矿业名下海域金矿。该金矿为国内最大的单体金矿，保有金资源量562.37吨，平均品位4.20克/吨。项目达产后年产黄金约15-20吨，服务年限23年。2022年10月18日，公司收购RGM股权，其拥有苏里南Rosebel金矿项目的核心资产。Rosebel金矿为南美洲最大的在产金矿之一，保有金金属量217吨，资源储量大，区域成矿潜力大。2022年上半年项目实际黄金产量11.2万盎司。
　　收购沙坪沟钼矿，拓宽业务布局。公司于2022年10月21日收购金沙钼业84%股权，其拥有沙坪沟钼矿探矿权。沙坪沟钼矿为世界级超大待开发斑岩型钼多金属矿床，保有钼资源量245.94万吨，其中探矿权内钼资源量233.78万吨，平均品位0.143%。该项目建设期4.5年，建成达产后年均产钼精矿含钼2.72万吨。投资建议
　　伴随产品量价齐升，公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为227.63/243.96/263.18亿元，对应的EPS分别为0.86/0.93/1.00元。以2022年10月21日收盘价7.93元为基准，对应PE分别9.17/8.56/7.93倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　金价不及预期；海外环保政策变动；金矿项目进展不及预期。