东方证券-非银金融行业周观点：券商底部信号强化仍需持续确认，保险关注开门红-221023

《东方证券-非银金融行业周观点：券商底部信号强化仍需持续确认，保险关注开门红-221023（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-非银金融行业周观点：券商底部信号强化仍需持续确认，保险关注开门红-221023（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　转融资市场化改革和费率下调、标的大扩容接踵而至，两融市场迎来重大利好。1）本周证金公司宣布启动市场化转融资业务试点，设置短(1-28天)、中(29-91天)、长(92-182天)三个期限区间，对应设置三档费率上下限。券商可以在1-182天的期限范围内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。转融通平台集中匹配达成竞价交易。当日申报、当日成交、当日资金可用。2）同时证金公司下调各档转融资费率40bp，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。3）本周五沪深两所同时公告，分别扩大其融资融券标的范围，对于主板股票和创业板注册制改革前上市的创业板股票，标的数量由1600只扩大至2200只，扩容幅度达38%。沪深两市股票标的数量覆盖率分别由48%和35%提升至60%和52%。扩容后范围实现了对沪深300和创业板成份股的全覆盖，而中证500/1000的覆盖率分别达到98%和85%。
　　券商板块短期投资情绪有望回暖，底部信号有所强化仍需进一步确认。1）一系列政策利好有助于提升资本市场资金使用效率与资源配置效率，并向两融市场引入更多增量资金并提升A股短期流动性，大概率将提升券商板块的短期投资情绪，同时在一定程度上有助于提振近期比较萎靡的两融业务市场。2）3）在板块经历“戴维斯三杀”的短期洗礼之后，此次利好无疑是为处于历史底部的板块注入了强心剂，有助于底部信号的强化，同时左侧布局的性价比或提升。4）正如先前的国办降费意见不应过度解读为利空一样，此次政策不应当过度解读为监管定向为券商减负或定向对券商释放利好，而更多是顺应整体资金利率水平下行的大背景做出的市场化利率调整。虽然此次政策利好融资业务，但是整体影响不大，毕竟融资业务还是个客需型业务，和市场风险偏好与赚钱效应相关，与利率水平并没直接关系。
　　保险：关注寿险开门红，财险维持高景气度。1）上市寿险2022年前9月保费累计同比增速排序为：人保（9.3%）>太保（4.4%）>新华（0.9%）>国寿（0.1%）>平安（-2.5%），边际来看仍未出现改善迹象，但我们认为10月后开门红陆续推进，对最高演示利率的限制有望迎来停售潮，关注开门红超预期增长带来的投资机会。
　　2）上市产险2022年前9月保费累计同比增速排序为：太保（12.5%）>平安（11.4%）>人保（10.2%），9月整体边际呈现向上态势。车险业务已于6月快速恢复，人保车险9月单月同比+6.6%（6-8月单月同比分别为+8.8%、+8.4%、9.2%），增速较为稳健，我们预计各地刺激汽车消费政策的出台将推动新车销量逐步恢复，经济环境修复利于COR改善，对财险品质仍较乐观。
　　投资建议与投资标的
　　券商方面，证券II(中信)处于一分位左右，随着板块底部信号的强化与投资情绪的升温，左侧配置性价比与赔率，重点看好两条主线，1）头部券商，推荐中信建投(601066，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注中国银河(601881，未评级)；2）中小券商，推荐国联证券(601456，增持)，建议关注浙商证券(601878，未评级)、湘财股份(600095，未评级)。
　　保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，财险马太效应逐步强化，β机会逐步凸显，维持看好评级，建议关注开门红机遇。个股推荐中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，买入)，建议关注中国人寿(601628，未评级)。
　　多元金融方面，建议关注布局个贷不良新增长极的逆周期地方AMC标的海德股份(000567，未评级)与布局高景气行业的金租稀缺标的江苏租赁(600901，未评级)。
　　风险提示
　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。