国泰君安-温氏股份-300498-9月出栏点评：持续优化出栏，成本有望改善-221023

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　　本报告导读：
　　我们认为，随着2022年生猪、黄鸡周期反转，同时公司稳定提高管理运作水平，不断控制成本，出栏持续上升，公司有望下半年盈利有望超预期。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持2022-2024年EPS预计为0.98元、2.78元、1.16元，维持公司28.33元目标价，维持“增持”。
　　事件：公司发布2022年9月份主产品销售情况简报，公司9月销售肉鸡1.06亿只，收入38.47亿元，毛鸡销售均价18.97元/公斤，销售肉猪158.44万头，收入46.12亿元，毛猪销售均价23.89元/公斤。
　　生猪：出栏稳步增长上升，猪价周期反转。公司2022年9月销售肉猪158.44万头（含毛猪和鲜品），环比增加5.34%，出栏改善显著。从产能来看，公司现阶段基母死淘率、窝均健仔数和产保死淘率等指标达到非瘟前水平。公司能繁母猪群体规模稳中有升，母猪淘汰更新现已进入正常节奏，预计公司年底能繁母猪有望增加至140万头，后续公司生猪出栏有望稳步增长。从猪价来看，9月至年底，行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的。产能周期影响的猪价至少持续到2023年一季度，后续猪价健康上涨，助推公司业绩增长。
　　黄羽鸡：核心生产成绩维持高位，鸡价高景气持续。9月销售肉鸡1.06亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），环比增加9.94%，同比增加1.77%。从生产成绩来看，肉鸡生产持续稳定上升，核心生产成绩指标已经多月处于公司历史高位，成本控制在行业中保持优势地位。此外，黄羽鸡售价稳步上涨，9月公司毛鸡售价18.97元/公斤，当前黄羽鸡父母代鸡存栏依然维持低位，我们认为黄羽肉鸡价格有望持续在高位运行，推动公司盈利增长。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。