西部证券-建材行业周报：保利资本受让皮阿诺20%股权，产业资本逻辑下板块估值有望修复-221023

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　　摘要内容
　　1）水泥：本周全国水泥市场价格440.3元/吨，环比上升0.95%，同比下降29.7%。本周全国水泥库容比71.17%，环比下降0.68pct，同比上升21.10pct。水泥出货率68.9%，环比上升0.2pct，同比上升4.4pct。
　　2）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1736.86元/吨，较上期均价(1724.54元/吨)上涨12.32元/吨，涨幅0.71%。玻璃库存6137万重量箱，环比上周上升0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。
　　3）储能：据不完全统计，本周新招标储能（不含抽水蓄能）项目/设备/设计495MW（1290MWh）；本周中广核吉林大安100MW光热项目聚光集热系统、蒸汽发生系统、汽轮机三项招标公布预中标。
　　本周投资策略
　　地产产业链：本周保利资本受让皮阿诺大股东20%股权，我们认为此次产业资本出手有望带动板块估值迎接大底。21年至今行业景气持续下行，板块估值处于历史底部，甚至个别公司市值低于企业累计的现金投入，此次保利受让皮阿诺大股东20%股权，显示产业资本对板块价值底部的认可。我们梳理了当前与产业资本合作的上市公司：1）木门龙头江山欧派，与保利资本合作投资入户门企业；2）上海天洋，保碧基金战略投资入股旗下墙布公司，结合受益于保交房带来业绩弹性，重点推荐江山欧派，关注上海天洋。此外据中国证券报报道，证监会允许部分存在少量涉房业务（占比小于10%）但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，有利于上游地产链资金缓和。
　　水泥板块：本周全国水泥市场价格继续上行，环比+0.9%。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4pct。企业通过错峰生产维持供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。目前水泥板块PB估值处于历史底部，具备相对充足安全边际，建议关注华东地区的华新水泥、万年青、海螺水泥。
　　储能：风光发电规模快速增长，储能重要性日益提升。建议关注铬盐龙头且已实现三氯化铬（铁铬液流电池电解液）量产的振华股份。同时，随着光热项目发展提速，光热玻璃及保温材料需求增加，建议关注光热玻璃生产企业安彩高科和保温材料龙头鲁阳节能。
　　玻纤：本周，无碱玻璃纤维纱均价4483元/吨，环比持平；中碱玻璃纤维纱均价为5450元/吨，环比持平；缠绕直接纱均价4050元/吨，环比持平；电子纱均价8000元/吨，环比持平。
　　风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。