西部证券-迪阿股份-301177-跟踪点评；产品渠道稳步拓新，静待需求逐季回暖-221023

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　　社零总额同比提升，金银珠宝彰显韧性。8月社零总额3.63万亿元，同比+5.42%（7月+2.71%）。可选消费表现分化，金银珠宝/化妆品/文化办公用品分别同比+7.20%/-6.40%/+6.20%，其中金银珠宝韧性较强，8月零售总额达268亿元，增速较7月+22.10%有所回落。据婚礼纪统计，今年十一国庆结婚人数约15.63万对，预计因疫情延迟的婚庆珠宝需求有望逐步释放。
　　门店逆势扩张，品牌文化逐步渗透。截止9月，公司新增门店189家，其中89家位于极具消费潜力的新一线/二线城市，拓店计划稳步推进。公司采用轻资产经营模式，产品全部委外加工，门店铺货成本低，目前新开门店面积多在100平米以下，投资额平均约115万元，较传统黄金珠宝门店开店成本更优。新的门店通过热门商圈的较优位置营销引流，浪漫的求婚场景深化用户体验，品牌影响力不断提升。
　　线上线下营销联动，试水黄金品类。公司官微联动多品牌发起“中秋圆满之约”话题活动，阅读次数达378.5万；巧用抖音平台推广真爱理念，其中多个短视频点赞数超10万；公司官网预约到店成交可享受求婚策划服务，吸引客户前往线下门店体验交易，实现线上-线下流量转化；应客户婚礼置办需求，公司6月推出黄金婚嫁系列，线下测试反响良好，9月试点门店增至20家，有望成为公司业务新的增长点。
　　独特内涵强化品牌力，渠道产品稳步拓新。公司深化“一生·唯一·真爱”的爱情观，坚持优化产品与渠道，高筑品牌势能，通过定制化销售、全自营渠道以及高效信息系统打造护城河，形成品牌的核心竞争优势。随着公司拓店计划推进以及产品拓新，赋能公司品牌运营长期发展。
　　投资建议：预计公司2022~2024年EPS分别为3.29/4.37/5.50元，对应最新PE分别为12.8/9.7/7.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；婚恋饰品需求下降；疫情反复影响线下销售