华鑫证券-策略周观点：静待W型反转，关注国家安全与科技自立自强-221023

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　　▌大势影响：日历效应一般，对A股大势影响有限
　　十八大：A股盈利超预期下行和流动性不够宽松，十八大未能逆转市场悲观情绪，继续下探，直至12月政治局会议消除政策不确定性，提振风险偏好。
　　十九大：经济总量向好，企业盈利增速超预期，十九大强调供给侧改革，大会结束后市场风险偏好进一步回暖，大盘震荡上行。
　　二十大：流动性较为充裕、风险偏好回暖、救市措施接连推出，但A股盈利仍在探底过程中，外部加息和地缘政治冲突扰动犹存，美债创新高，A股延续震荡。
　　▌主线影响：聚焦关键词，把握长尾效应
　　十八大关键词是“新型城镇化”和“美丽中国”：银行、建筑材料、房地产、建筑装饰和家用电器等地产基建相关行业，在新型城镇化发展目标的驱动下明显占优，美丽中国概念带动环保行业的强势表现。
　　十九大关键词是“供给侧改革”和“健康中国”：随着深化供给侧结构性改革推进，大型企业产能利用率明显提升，大盘风格占优。在深化医药卫生体制改革的政策引领下，医药生物超额收益明显。
　　二十大关键词是“国家安全”和“科技自立自强”：新增“国家安全”和“科教兴国”两个章节，“安全”和“科技”也是高频词汇，出现频次明显提升。
　　▌静待W型反转，关注国家安全和科技自立主线
　　W型右侧底基本确认，静待反转催化。二十大政策方向明确，流动性环境依旧充裕，救市措施不断推出，先有转融资费率降低，紧接着沪深交易所扩大融资融券标的股票范围，W型右侧底基本确认。但内外扰动犹存，反转催化仍需等待：第一，国内经济弱复苏确认，自发性融资延续上行，宽信用效果验证；第二，美国通胀顶部确认，美联储加息边际缓和。
　　二十大报告中强调“国家安全”和“科技自立自强”。结合基本面和交易面，从盈利&估值和资金&拥挤四维度比较，我们认为国家安全主线中，信创、农林牧渔较为突出；科技自立自强主线中，半导体材料、工控设备、医疗器械、新能源车和储能更优。
　　▌风险提示
　　（1）疫情超预期爆发
　　（2）美联储激进加息
　　（3）俄乌战争激化