广发证券-新宝股份-002705-拟购买摩飞商标，自主品牌业务受益-221022

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　　公司公告，拟收购摩飞商标。公司拟以自有资金1.61亿美元收购MORPHYRICHARDSLIMITED持有的中国商标，同时以自有资金0.37亿美元收购摩飞公司境外持有的Morphy Richards ConsumerAppliances Limited 100%股权而间接收购摩飞公司境外（保留地区印度、尼泊尔、不丹、孟加拉国、马尔代夫、斯里兰卡和以色列除外）持有的商标和专利等资产，上述收购事项金额合计1.98亿美元。
　　有望避免摩飞商标被收回的风险，有利于内销自主品牌业务的长远发展，同时，有助于自主品牌业务出海。2017年起，新宝股份与摩飞公司主要通过签署品牌授权的方式在国内使用摩飞品牌商标进行独家经
　　营，摩飞在国内经营情况优异，2019-2021年收入分别为6.4、15.3、16.7亿元，目前摩飞品牌收入已占内销收入约50%，摩飞商标对于公司内销业务发展至关重要，成功买断商标，将避免品牌发展强大后被摩飞公司收回的风险，有利于公司内销自主品牌业务的长远发展。
　　长期来看，内销摩飞加快品类扩张，长期品牌矩阵有望齐发力。摩飞新品占比持续提升，产品结构实现逐步均衡化。同时，公司技术储备丰
　　富、供应链体系成熟、营销能力出众，综合实力领先行业。期待以摩飞牵头，实现品牌矩阵共同发力，带动内销业务快速成长。
　　盈利预测与投资建议：看好公司外销凭借强大制造能力获得持续份额提升，内销自有品牌通过不断产品创新恢复良性增长。同时短期外销
　　受益于2022Q2以来的人民币贬值，有望带动公司盈利能力提升，同比改善弹性显著。预计2022-2024年归母净利同比增长42%、13%、12%，参考可比公司估值，给予公司2022年15xPE，对应合理价值20.43元人民币/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨；人民币升值；海外需求减弱。