国泰君安-锂钴行业更新：一矿难求，锂价再创新高-221022

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　　本报告导读：22年Q4需求拉动，锂价上涨加速。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）期货端：2211合约上周涨8.7%至59.5万元/吨；2）锂精矿：上周亚洲金属网锂精矿价格为5800美元/吨，环比涨160美元/吨。我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年将再创新高。增持：中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格小幅反弹，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　四季度下游需求拉动，锂价上涨加速，澳洲锂矿拍卖再次创新高价：上周中国碳酸锂价格进一步上涨。根据与贸易商交流，电池级碳酸锂：主流成交价格55-56万元/吨左右（环比上涨1万元/吨）。海外氢氧化锂价格80-84美元/kg（环比+2美元/kg）。现货点单极少，可谓“一矿难求”。从需求来看，进入四季度传统旺季，下游企业加速扩产应对传统旺季的装机需求，因此碳酸锂需求在进一步增加，而供应端却有所减少，短期内碳酸锂供需矛盾难改。此外，上周澳洲锂矿商Pilbara Minerals发布公告称，公司在10月18日在BMX举行第十次锂精矿预拍卖，已经接受了7100美元/吨的最高竞价，在扣除按比例计算的锂含量和运费后，折合中国到岸价约7830美元/吨，预计11月中旬发货，此次澳洲锂矿拍卖价格，再次强有力支撑了后续锂价的走势，预计碳酸锂的价格大概率将继续维持上涨趋势。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为52.8-54.8万元/吨，均价较前一周上涨2.22%。电池级氢氧化锂价格为52.3-53.8万元/吨，均价较前一周上涨2.69%。
　　钴价稳定，需求稳中向好。节后国际钴价震荡下行，国内电钴行情同步调整，硫酸钴受三元需求带动，行情偏强运行。目前前驱体企业开工情况整体较为稳定，但国内下游需求较强，欧洲市场转淡明显，部分项目原料采购需求有所减弱。根据SMM数据，上周电解钴价格为35.2-36.7万元/吨，均价较前一周上涨1.70%。
　　正极材料价格保持平稳：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格16.1-16.6万元/吨，均价较前一周上涨0.37%。三元材料622价格为34.35-35.7万元/吨，均价较前一周上涨0.06%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。