海通证券-社服行业：达美乐中国~外送占比超7成，加速扩张新增市场-221022

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　　本周看点：达美乐招股书速览
　　行业概览：比萨外送将成主流，二三线城市发展迅速
　　在疫情的影响下，中国比萨市场经历整体收缩，但比萨外送市场表现出强劲任性，未来五年预计以19.9%的复合年增长率增长。未来，中国比萨市场预计仍将集中在一线和新一线城市，不过未来五年二三线以下城市预计更有市场潜力，复合年增长率高于一线城市。
　　业务概况：盈利能力不断提升，高成本投入导致净亏损
　　收入：19/20/21/1H22收入各8.4/11.0/16.1/9.1亿元，20/21/1H22分别同比增长32.0%/45.9%/18.6%
　　净亏损：19/20/21/1H22净亏损各1.8/2.7/4.7/1.0亿元，其中1H22同比减少53.7%，净亏损收窄。
　　过去数年，由于投入大量资源研究潜在新市场，开设更多门店和中央厨房，营销和推广等等，导致公司在往续记录期间录得净亏损，无法保证可有效控制成本及开支且未来能够实现或保持盈利。
　　风险提示
　　宏观经济下滑
　　海外疫情扩散及输入风险
　　居民消费力恢复不及预期