申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供给持续偏紧，煤价高位震荡；需求维持弱势，钢价震荡运行-221022

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　　本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1612元/吨，环比上涨54元/吨。供给端，大秦线检修叠加部分地区发运不畅，煤炭调入量较上周环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，近期非电企业开工率不及预期，市场需求偏弱，港口地区调出量环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。上游发运难度加大，港口资源调入有限，港口库存环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。大秦线检修延长致使煤炭转运在一定程度上受限，短期内港口资源调入难以恢复正常水平，供给趋紧致使煤价高位震荡。南方秋季干旱水电出力不足，同时北方供暖季即将来临，用煤需求存在上升预期，故预计煤价高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，产地安全检查趋严，煤炭供应收缩明显；需求端，下游焦化企业持续亏损，减产限产力度加大，补库积极性不足；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3890元/吨，环比上周五下跌100元/吨。供给端，部分高炉企业检修结束，本周全国钢材产量环比上升1.47%，同比上升约11.19%。需求端，地产需求仍然偏弱，本周日均建材成交量约15.84万吨，环比下降1.85%，不过制造业需求有一定回升，本周五大品种钢材表观需求量环比上升2.56%，同比上升约10.19%。本周钢材库存水平环比下降2.76%至1518万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价震荡运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢，以及受益钒电池产业规模化的钒钛资源龙头钒钛股份。
　　供给环比回落但仍处于高位，需求环比下降，本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5%PB粉矿价格环比上周下跌1.77%至720元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2187万吨，环比下降约8.34%，但同比增加1.92%。需求端，本周日均铁水产量约238万吨，环比下降0.87%。库存端，本周港口库存环比下降0.62%至1.29亿吨，较2021年同期下降10.9%，较2020年同期增长1.17%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。