广发证券-银行业融资追踪第一百二十五期：本期存单发行放量，发行利率上行6BP-221021

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　　核心观点：
　　本期跟踪时间区间为2022年10月15日~10月21日，上期为2022年10月1日~10月14日，下期为2022年10月22日~10月28日。
　　总量情况：根据Wind数据统计，截至2022年10月21日，银行同业存单存量规模143,600亿元，其中AA+级以下同业存单余额较年初减少68亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为17,246亿元和35,949亿元。
　　同业存单：本期累计发行627笔，实际总发行5,573亿元，日均发行1,115亿元。募集完成率方面：本期整体募集完成率87.7%（上期：82.8%），AA+级以下64.8%（上期：80.5%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.09%（上期：2.03%），AA+级以下2.48%（上期：2.36%）。发行期限方面：本期加权发行期限0.71年（上期：0.70年），1年期发行占比55%（上期：58%），3个月期发行占比13%（上期：16%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.46%（上期：2.49%），本期末存量加权剩余期限154.28日（上期末：152.37日）。到期方面：本期到期5,100亿元（上期：3,954亿元），预计下期到期6,453亿元，预计10月合计到期15,845亿元。
　　商业银行债券与资本工具：本期有818亿元商业银行债券发行，无资本工具发行。信用利差方面，短期信用利差普遍上行，以1个月期限信用利差上行幅度最大；中长期信用利差收窄居多，5年期和10年期信用利差收窄幅度最大。到期方面，本期有400亿元资本工具和80亿元商业银行普通债到期。预计下期有33亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。
　　商业银行可转债：本期正股和可转债价格普遍下跌，常银转债于2022年10月17日上市。平均来看，本期可转债的平均转股溢价率为36.20%（上期33.49%），平均纯债溢价率为10.93%（上期：11.03%）。估值方面，截至2022年10月21日，在18只银行可转债中，仅无锡转债、中信转债、苏农转债、杭银转债、南银转债、成银转债6只可转债与历史均值的偏离程度未超过一个标准差。正向偏离幅度较大的，浦发转债、紫银转债、青农转债的转股溢价率分别为111.31%、55.15%和48.74%，对均值的偏离度分别为86.9%、69.5%和78.0%；负向偏离幅度较大的，苏银转债的转股溢价率为2.00%，对均值的偏离度为-90.8%。
　　风险提示：（1）疫情传播程度超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）国内经济增长超预期下滑，资产质量恶化