宏源期货-国债周报：美债收益率加速上行，期债空单继续持有-221021

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　　本周（10.17—10.2）期债经历过一周的大幅上涨后高位回落，一方面利好消息逐步得到兑现，另一方面，资金面宽松空间有限、基本面环比改善以及海外利率大幅上行等利空因素压制市场。我们依然认为，期债缺乏大幅上行的推动因素，目前点位已经接近前期高点，期债或面临调整压力：
　　流动性方面，节后资金宽松，资金利率有回落的要求，短期较为宽松的资金面对期债有一定的支撑，但考虑到央行不断的资金回笼，10月MLF等量续作，央行有意引导资金利率回归政策利率；
　　宏观经济方面，10月份经济可能环比逐步改善。8月份经济数据较为亮点的是基建投资增速较快，但房地产投资数据不容乐观，8月份经济依然受到疫情和高温天气的影响，9月份经济小幅改善，在基建持续发力以及房地产利多政策的推动下，房地产投资环比下行的空间有限，10月份经济环比继续大概率改善；
　　从中长期看，宽货币政策空间有限。随着宽货币政策的推出，M2增速创下近几年的新高，但M1增速较慢，两者的剪刀差持续扩大，说明宽货币对经济的支持力度在减弱，流动性陷阱初现，因此后期央行继续宽货币的空间有限，反而会通过减量续作MLF的方式不断回收流动性，一方面驱使市场利率向政策利率靠拢，另一方面也有利于稳汇率。
　　9月份美国核心通胀率创出新高，市场对于11月份和12月份美联储的加息激进操作预期加强，美债收益率可能进一步上涨，中美利差持续扩大。
　　操作上，前期的T2212合约空单可以继续持有。