山西证券-非银行金融行业政策点评：市场化转融资试点并下调费率，利好证券板块走势-221021

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　　事件描述：
　　2022年10月20日，中证金融宣布启动市场化转融资业务试点，同时整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。
　　事件点评：
　　转融资市场化改革，有利于更好的满足证券公司多样化融资需求。早在2021年6月，中证金融就开始酝酿转融资业务的市场化改革，提出要“优化完善转融通制度，提高资本市场资源配置效率，正在推进优化转融资业务”，将固定期限、固定费率改为市场化的竞价交易制度。本次试点是市场化改革的正式启动，本次改革的核心是“灵活期限、竞价费率”，并设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，同时对应设置三档费率上下限。证券公司在区间内确定使用期限，并在平台上竞价交易。通过市场化改革，有利于降低融资成本，满足资金的有效配置和证券公司多元化的融资需求。
　　根据资本市场利率水平，整体下调转融资费率40BP。2022年10月20日，转融资余额为605.59亿元，以最新余额计算，此次转融资费率下调40BP将为证券公司节省利息支出2.42亿元。2022年上半年证券行业实现净利润811.95亿元，从量上来讲对证券公司业绩增量贡献较小。更多的是对市场信心的提升，历史上中证金融曾经三次下调转融资费率，有力的提升了市场活跃度和投资者信心，利好证券板块走势。
　　投资建议：
　　二级市场回暖有利于证券行业估值提升。国庆节之后，二级市场逐步回暖，证券公司受益于市场活跃度提升和风险偏好提升的业绩改善，有望实现业绩提升。目前，证券板块估值仍处于历史底部，具有较高的投资价值。市场化转融资试点并下调费率，有利于进一步催化板块热度，证券板块活跃度提升，建议关注。
　　风险提示：资本市场改革不及预期；二级市场大幅下跌。