首创证券-商贸零售行业简评报告：强调关注市场经济，关注出口和大众消费的结构机会-221020

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　　核心观点
　　二十大报告中虽未直接提及商贸零售行业，但从市场经济、对外贸易、共同富裕等视角，对商贸经济规划做出了指导。
　　二十大报告中重申，①市场经济上，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；②对外贸易上，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。当下，加快建设贸易强国，推动共建“一带一路”高质量发展，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系。全球贸易争端不断地背景下，坚持市场经济、坚持对外开放，维持了政策的延续性，有利于全国经济发展的大局，以市场经营、对外贸易业务为主体的公司值得进一步关注，我们推荐关注跨境商贸相关、国内渗透提升的细分方向。
　　共同富裕在报告中提及四次，分别强调共同富裕取得新成效、共同富裕是中国式现代化的内涵和本质要求、是增进民生福祉，提高人民生活品质的关键环节。我们认为，共同富裕背景下，大众消费表现更有韧性，而其中更看好产品升级带来的产业扩张，产业竞争格局更为明确的烘焙产业、卤制品行业、速冻行业等细分行业龙头值得优先关注，尽管疫情对短期经营造成了部分扰动，无碍长期发展趋势；此外，我们看好平价电商平台在新消费形势下市占提升的确定性。
　　投资建议：二十大强调，坚持社会主义市场经济改革方向，加快建设贸易强国，推动共建“一带一路”高质量发展，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系，强调共同富裕。我们推荐关注①跨境商贸相关、国内渗透提升的细分方向；②国内商贸快速起量的危化运输龙头等；③看好大众消费中，产品升级带来的产业扩张、竞争力稳固的细分行业龙头，以及平价电商平台。
　　风险提示：政策落地不及预期；疫情强度高于预期；外贸形势弱于预期。