国金证券-国博电子-688375-持续高增长，T/R组件和射频模块需求旺盛-221020

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　　业绩简评
　　公司发布2022年前三季度业绩预告，前三季度预计实现营业收入25.30亿元-28.00亿元（同比增长51.8%-68.0%）、归母净利润3.82亿元-4.22亿元（同比增长30.9%-44.6%）。22Q3预计实现营业收入7.93亿元-10.63亿元（同比增长48.5%-99.1%）、归母净利润1.20亿元-1.60亿元（同比增长21.2%-61.6%）。
　　经营分析
　　下游需求高景气持续，订单顺利交付下收入高增。公司T/R组件以弹载和机载为主，主要客户重点型号需求旺盛。22Q3预告营收中枢9.28亿元（同比+74.0%），归母净利润中枢1.40亿元（同比+40.9%），主要由于有源相控阵T/R组件和射频模块产品销售加大。结合以往季节性特征，Q4业绩有望继续高增长。
　　产业化项目顺利推进，积极扩产提升交付能力。今年8月公司“面向5G应用的GaN芯片及模块研发及产业化项目”通过验收，形成2000万只GaN芯片和模块年产能；9月射频集成电路产业化项目主厂房通过规划验收，公司扩产有序推进，未来新产能释放将进一步提升订单交付能力，同时规模效应值得期待。
　　自研芯片提升核心竞争力，民用终端产品打造新增长点。自研微波毫米波芯片预计未来2-3年将形成产业化能力，或有助于提升利润率水平，助力公司成长为一体化T/R组件平台龙头；民品布局终端射频及微波毫米波垂直领域，有望打开新增长点。
　　盈利预测及估值
　　公司为国内T/R组件平台龙头，产品谱系齐全且在手订单饱满，积极扩产及持续研发投入保障业绩增长。预测公司22 -24年归母净利润为5.32亿、7.33亿、9.81亿元，我们看好公司的长期投资价值，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能释放及T/R组件研发不及预期、下游装备需求及5G基站建设不及预期。