中信期货-贵金属策略日报：欧洲政治和经济出现改善，单边仍建议等到年底-221021

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　　昨日贵金属震荡，美债10年利率虽然上涨，但主要来自通胀预期部分升至2.5%附近，实际利率表征指标震荡，美元指数因自身经济压力预期，以及欧洲经济近期好转，限制了贵金属压力。
　　媒10月20日消息，执政进入第45天的英国首相特拉斯发布声明宣布将辞职，英国保守党领导人投票将在一周内完成。特拉斯宣布将辞去保守党领袖职务后，英镑和英国国债回吐部分涨幅。英镑当日上涨约0.5%，10年期英国债券收益率报3.81%，在特拉斯发表辞职声明前一度下跌12个基点至3.76%。此外，近期公布德国ZEW景气指数，由预期-66升至-59.2，前值-61.9，体现近期欧洲经济出现缓解。
　　近期欧佩克加减产200万桶/日的信息以及通胀持续性的传导使得未来美国或不得不继续加息，这导致明年衰退预期大幅上升。经济压力支撑贵金属，但如果核心通胀没有回落可能的话，加息就不会停止，限制贵金属。后续密切关注地远端和服务业通胀缓解可能，近期拜登新增医疗保障补贴控制通胀中的保健医疗部分。
　　重复逻辑：近月通胀数据显示，当前美国通胀转向长期化，年底前美国不太可能中止加息，但美国采用加息前置的方法短期已经接近临界点，预计11月和12月两次加息（做多两次75bp）后或将进入观察期。而零售销售数据见顶和市场信息验证了经济走衰、全球风险，因此年底贵金属有基本面发生变化的可能。因此，贵金属获得支撑，1600美元/盎司或为底部。关注年底基本面变化。此前建议关注铜金比，金油比的上升，以及白银短缺的持续性。