国泰君安-厦钨新能-688778-厦钨新能系列之十：资产受让点评，受让贮氢合金业务，丰富新能源产品线-221021

《国泰君安-厦钨新能-688778-厦钨新能系列之十：资产受让点评，受让贮氢合金业务，丰富新能源产品线-221021（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-厦钨新能-688778-厦钨新能系列之十：资产受让点评，受让贮氢合金业务，丰富新能源产品线-221021（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司公告，拟投资1亿元设立全资子公司厦门厦钨氢能科技有限公司，并以1.65亿元受让购买控股股东厦门钨业的贮氢合金材料相关业务资产。
　　评论：
　　投资建议：公司正极材料业务下游需求旺盛，产品线日益丰富，维持公司2022-2024年EPS 4.85、7.20、9.40元，维持公司目标价为203.7元。
　　受让价格合理，增厚公司业绩。贮氢合金用于生产镍氢电池负极材料，为镍氢电池的重要材料，下游主要应用于动力和储能领域。此次资产评估价格为1.65亿元，较2021年底账面价值增值率仅为14%，若对应相关业务2021年2326万元利润仅7XPE，有望一定程度上增厚公司业绩。
　　并入资产盈利能力逐步向好。贮氢合金制造部2019-2021年营业收入分别为2.31/3.58亿元，同比-29%/+55%，相应净利润分别为1874/2326万元，同比+59%/+24%，呈现较好的增长趋势。本次公司拟设立厦钨氢能科技有限公司，协议受让贮氢合金材料业务进入公司体内，将有利于贮氢合金材料业务协同发展，丰富公司在新能源材料产品线布局，提升公司竞争力。
　　高电压三元需求旺盛，低库存保证盈利稳定。公司钴酸锂已实现4.5V高电压批量出货行业领先，高电压三元材料在性能、安全、成本等方面优势明显下游需求饱满，雅安磷酸铁锂正极材料产能有望23年投放。原料端采用“低库存+高周转”的经营策略弱化库存收益，保证长期盈利可持续性。
　　风险提示：新产能投产不及预期，新能源车销量不及预期