天风证券-九丰能源-605090-把握国际价格波动机遇，前三季度业绩预计同比增长53~56%-221020

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　　事件：
　　公司公布2022年前三年度业绩预告。2022年前三季度预计实现归母净利润为9.3-9.5亿元，预计同比+52.70%到55.98%；其中Q3预计实现归母净利润2.88-3.08亿元，预计同比+35.8-45.3%。
　　点评：
　　LNG业务大幅增长，带动前三季度业绩同比增长53-56%
　　LNG业务：气源方面，公司已与马石油和ENI分别签订LNG长约采购合同，成本端与原油市场指数挂钩，波动幅度较小；同时进行LNG及LPG的现货采购，形成稳定、多元、可靠的“海气资源池”；运输方面，截止22年6月末，公司拥有8艘LNG运输船，单位运输成本较租赁方式可降低约37%。在今年前三季度国际天然气价格大幅波动冲高的背景下（其中欧洲TTF气价在8月26日来到339.2欧元/兆瓦时，为今年年初的约4.2倍），公司积极推进LNG船运等能源服务型业务的拓展，基于做大资源池的目的充分把握国际价格波动带来的机遇，积极开展国际业务与服务，利润较上年实现了大幅的增长。
　　陆气、氢能与氦气业务多点开花，打造全新利润增长点
　　陆气资源方面，公司践行“上陆地、到终端、出华南”的LNG发展战略，积极推进森泰能源100%股权收购，同时于上半年完成华油中蓝28%股权购买，一期液化产能达150万方/天，二期液化项目预计将额外新增30万吨/年产能；氢能方面，公司积极推动与巨正源PDH工业副产提纯氢项目的合作，同时加快加氢站或加气/油站改装加氢站的落地。其中参股企业中油九丰的LNG加气站已经纳入东莞市近中期加氢站总体布局规划，同时借助森泰能源在井口原料气、加气站，以及四川区域低成本水电资源等方面的优势筹划跨区域布局氢能产业；氦气方面，森泰能源具备LNG项目BOG提氦的关键技术和运营能力，为国内少有的具有高纯度氦气生产能力的企业之一，目前内蒙森泰年设计产能达36万方。
　　实施员工持股计划，彰显公司发展信心
　　公司启动第一期员工持股计划，涉及的公司股票规模不超过700万股，约占目前总股本的1.13%。公司的业绩考核方面，要求2022-2024年归母净利润分别不低于9.5/12/15亿元，较2021年的增速分别不低于53.29%/93.63%/142.03%，彰显了公司对于未来业务保持高增速发展的信心。
　　盈利预测与估值：前三季度公司盈利能力稳步提升，上调盈利预测，预计22-24年归母净利11.5/14/16.1亿元（前值10.4/13.7/15.8），对应PE为14.1/11.5/10.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：LNG、LPG下游需求增长不及预期、油气价格超预期波动、氢能相关政策放缓、业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以三季报为准