国金证券-富国中证全指家用电器ETF投资价值分析报告：聚焦家电白马，把握估值低位-221020

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　　基本结论
　　富国中证全指家用电器ETF (561120.OF)成立于2022年1月，是一只紧密跟踪中证全指家用电器指数的被动指数型基金，基金经理为牛志冬先生。截至2022年10月13日，富国中证全指家用电器ETF自上市以来年化跟踪误差2.2%，相对于跟踪指数的偏离度日度均值0.04%，日跟踪偏离度几乎保持在-0.02%与0.06%之间。2022年中报该基金平均行业偏离度0.02%，平均成分股偏离度0.01%。总体来看，作为一只指数型基金，富国中证全指家用电器ETF对于中证全指家用电器指数实现了有效跟踪。
　　行业板块投资价值：伴随着原材料价格的下行，成本端压力的缓解对家电行业利润率的回升构成利好。当前家电板块估值水平处于历史底部区域，具有较高的估值性价比，机构资金对于该行业的关注也有所增加，9月北向资金对于家电行业重新呈现资金净流入态势。从投资机会的角度来看，家电行业中确定性较强的赛道投资价值将值得关注，如兼具成长性和确定性的新兴家电（如扫地机、投影仪、厨房小家电），以及受益于原材料降价催化下的白电龙头等等。
　　中证全指家用电器指数特征：高度聚焦家电白马，估值低盈利稳定
　　涵盖广泛，聚焦龙头。中证全指家用电器指数成分股涉及白色家电、家电零部件、小家电等领域，是一只充分涵盖家电行业细分板块的高纯度指数。从行业分布来看，白色家电（权重46.86% ）、家电零部件Ⅱ（权重18.65%）、小家电（权重11.61%）等在指数行业配置中占据重要角色。前三大行业集中度为77.13%，前十大成分股权重合计71.13%，呈现高集中度特点。
　　估值低位，盈利稳定。从估值水平来看，截至2022年10月13日，中证全指家用电器指数的PE(TTM)为15.19倍，中证全指家用电器指数估值处于近五年来历史估值的18.7%分位，位于历史中位数下方。从盈利水平来看，中证全指家用电器指数2022年中报营收同比增长3.7%，归母净利润同比增长10%，指数所包含的55家上市公司2022年中报同比营业收入、同比归属母公司净利润增长率近半数实现增长，指数整体盈利相对稳定。
　　关注度提升，持续性强。截至2022年10月13日，中证全指家用电器指数自基日以来累计收益为795.94%，大幅超越同期沪深300指数（281.84%）和中证500指数（490.75%）。近年来市场对于中证全指家用电器指数的关注度也不断提升，指数日均成交金额近一年来有所上升。
　　风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。