国金证券-电力设备与新能源行业：营收同比高增，各工厂生产效率持续提高-221020

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　　事件
　　 10月20日特斯拉发布2022年三季度财报并召开电话会议。
　　评论
　　2022年三季度营收持续高增。营收214.54亿美元（GAAP），同比+56%，环比+27%。同比提升主要因为电动车交付量以及产品均价（ASP）同比提高。归母净利润为32.92亿美元（GAAP），同比+103%，环比+46%。经营活动现金流净额为51亿美元，同比+62%，环比+117%。EPS为$1.05/股（Non-GAAP），市场预期为$1.00/股，超出预期。
　　单车毛利率维持较高水平。汽车业务收入186.92亿美元，同比+55%，环比+28%。毛利率为27.9%，同比-9%，环比+0%。同比下降主要因为原材料、大宗商品、运输成本上涨，以及新工厂电动车生产与4680电池生产效率较低。平均单车销售收入为5.44万美元，同比+9%，环比-5%。扣除积分后毛利率为26.8%，同比-7%，环比+2%。存货周转天数为8天。
　　各工厂产能效率持续提升。截至22Q3公司总产能超过190万辆/年。其中Fremont工厂Model 3/Y年产能提升至55万辆/年，Model S/X 10万辆/年。上海工厂产能＞75万辆/年。德国与得州工厂产能＞25万辆/年。公司表示将继续投资扩大工厂的产能，以最大限度地提高产量。
　　投资建议
　　特斯拉为电动汽车最强投资主线，配套供应商将深度受益。特斯拉国产化路线落地后已为电池系统、车身及部件、内外饰等领域内的企业带来了新合作契机。在Model Y、3等爆款车型带动下，2022年全球电动化趋势加速。我们持续看好具备全球竞争力的国产供应链企业。持续推荐：宁德时代、恩捷股份、中鼎股份等。
　　风险提示
　　新能源汽车补贴政策不及预期，新能源车产销量不及预期等。