华鑫证券-华海清科-688120-公司三季报点评报告：业绩略超预期，净利率大幅提升-221020

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　　事件
　　公司发布2022年三季报业绩：前三季度营业收入11.3亿元，同比增长108.4%；归母净利润3.43亿元，同比增长131.4%；扣非归母净利润2.66亿元，同比增长238.6%。
　　投资要点
　　▌业绩略超预期，三大业务板块均实现快速增长
　　受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，公司CMP设备业务、关键耗材与维保服务业务、晶圆再生业务均实现较快增长，前三季度实现营业收入11.3亿元，同比增长108.4%；前三季度公司毛利率47.4%，同比提升4.03pct，盈利能力进一步提升，或主要由于公司产品结构优化所致；2022年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.93%/6.32%/-1.09%/12.56%,同比分别-2.38pct /-1.59pct/-0.86pct/+0.38pct，费用控制体现明显；公司前三季度实现归母净利润3.43亿元，同比增长131.4%；扣非归母净利润2.66亿元，同比增长238.6%；前三季度归母净利率30.3%，同比增长3.0pct，环比增长4.36pct。公司2022年前三季度存货22.5亿元，较2022中报增3.0亿元；合同负债10.64亿元，较2022年中报增长0.64亿元。
　　▌单3季度净利率达37.8%，盈利能力大幅提升
　　单季度来看，公司三季度单季实现收入4.16亿元，同比增长66.3%；归母净利润1.57亿元，同比增长102.5%；单三季度毛利率达48.1%，同比增长2.48pct，环比增长1.36pct；单3季度归母净利率达37.7%，同比增长6.75pct，环比增长12.2pct，盈利能力大幅提升。
　　▌ CMP设备市占率持续提升，耗材维保及晶圆再生业务成新业绩贡献点
　　公司是国内唯一12英寸CMP设备厂，CMP设备市占率在28nm制程持续提升，积极面向14nm及以下制程开发验证；减薄抛光一体机设备验证及研发进展顺利；耗材和维保业务随着公司销售CMP设备数量增加有望进一步持续贡献业绩；晶圆再生业务进展顺利，已通过多家客户的验证，现已实现双线运行，产能达到50K/月，已获得多家大生产线的批量订单并实现长期稳定供货，晶圆再生业务净利率较好，预计晶圆再生业务2022年将有望成为新业务贡献点。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为16.9、26.3、34.5亿元，EPS分别为4.18、6.31、8.44元，当前股价对应PE分别为62、41、31倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩充不及预期风险；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期风险等