招商证券-金属行业周报：超预期通胀延续加息潮，需求增加预期支撑金属价格-221020

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　　本篇报告回顾了过去一周金属行业的国内外价格变动情况，分析价格变动原因以及未来变动方向。
　　基本金属：
　　铜：LME铜、SHFE铜价格本周环比-2.3%、0.0%。本周，铜价受到极端低库存支撑，长假回来后挤仓因素对铜价略有支撑，国内及保税库存过低仍是主要制约因素。期货端，LME限制俄罗斯铜进行较高应发市场对供应偏紧担忧加剧，铜价应声上涨，不过在美联储加息压力之下铜价整体仍处于弱势。预计下周铜库存依旧低位，本周挤仓推动价格强力反弹，但目前下游畏高信号出现，挤仓效应过后或有一定回落。
　　铝：LME铝、SHFE铝价格本周环比-1.9%、-1.5%。本周国产铝土矿生产商维持减产状态，市场供应紧张，价格微涨。氧化铝价格持续下滑，几内亚铝土矿中国到岸价格本周小幅回落，长单订货量增加。预计下周国产铝价格以稳为主，不排除后期氧化铝企业再度下调企业收矿价的可能。
　　锌：LME锌、SHFE锌价格本周环比-2.2%、-1.9%。本周锌精矿进口加工费运行于220-250美元/干吨之间，均价235美元/干吨，较上周持平。锌矿供应偏宽松，需求端锌锭社会库存或将有所累加。预计短期供应端或持续宽松局面，但受冬季寒冷天气影响，北方地区部分矿山将会减停产，后续供应紧张局面仍存。
　　贵金属：
　　黄金、白银国际价格本周环比-0.8%、-2.2%。本周黄金价格先扬后抑，价格较上周上移。十日国内金价受推大涨逼近394元/克，为近三个月以来最高水平。随后美联储的整体偏鹰态度共同助美元在短暂下行后收复失地并再度稳住强势地位，COMEX黄金价格承压连续四日收跌，当下在1680美元/盎司下方盘整，国内金价亦跟随走势下调。预计后市黄金价格或将下跌，一是由于市场已经消化了通胀强劲的预期，二是当下的通胀数据或将让美联储加息持续。
　　稀土：
　　氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比+1.9%、+1.7%、+2.2%。近期，氧化镨钕价格价稳定，磁材企业按需补货，金属价格弱稳为主，整体谨慎操作，观望氛围浓厚，稀土矿价格稳定。预计后市稀土和稀土矿价格将持续稳定。
　　新能源：
　　锂方面，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、单水氢氧化锂价格本周环比+6.1%、+5.3%、+4.8%，本周金属锂原料端价格位居高位且货源供应有限，金属锂企业成本面承压，市场整体开工率依旧维持低位，下游合金以及医药等行业采购不积极，锂盐厂家多为长协订单，多方面难以支撑金属锂市场，市场观望情绪浓厚。预计下周金属锂价格或将以稳为主，调整幅度在0-2万元/吨。
　　镍方面，LME镍价本周环比+5.4%。本周，镍矿市场整体流通资源减少，贸易商多以执行前期订单为主。下游需求方面，受多地疫情管控影响，国内工厂原辅料运输及检验受阻，高镍铁议价重心虽环比上涨。预计后期镍矿市场可出售资源日渐减少，短期镍矿价格偏强运行。
　　风险提示：美联储加息强化、海外地缘政治风险、供给产能释放超预期、下游需求不及预期。