国泰君安-华海清科-688120-2022年三季报点评：业绩略超预期，未来增长动力足-221020

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　　投资要点：
　　业绩略超预期，维持增持评级。公司22年前三季度实现营收11.33亿/+108.4%，归母净利3.43亿/+131.41%，扣非归母净利2.66亿/+238.6%。其中Q3实现收入4.16亿/+66.3%，归母净利1.57亿/+102.47%，扣非归母净利1.22亿/+177.92%。考虑到公司利润率较好改善，上调22-24年EPS至4.35（+0.52）、6.86（+0.44）、9.84（+0.45）元，维持目标价425.01元，维持增持评级。
　　利润率大幅改善体现竞争力，订单饱满保障未来业绩。根据公告，公司22Q3毛利率为48.1%/同比+2.48pct、环比+1.36pct，净利率37.77%/同比+18.59pct、环比+12.15pct，扣非净利率29.33%，毛利率提升、其他收益大幅增长以及费用率下降同步推动单季净利率提升，考虑到公司的壁垒和在行业的竞争力，未来净利率有望维持在25%以上。资产负债方面，公司22Q3合同负债、存货继续增长，分别为10.64亿、19.5亿，较22H1增长6.4%、15.4%。
　　中美科技战影响半导体设备板块，公司为国产替代主力。受美国半导体相关出口管制新规影响，国内晶圆厂采购美国先进半导体设备难度加大，长期来看设备国产化势在必行。公司已实现大陆晶圆厂全覆盖，技术、核心人员均来自清华，且具备一定程度上的平台能力，后续市占率将快速提升，在国产化进程中扮演的角色将愈发重要。
　　催化剂：大单落地
　　风险提示：下游资本开支不及预期、美国出口管制加剧