中泰期货-生猪周度报告：供需博弈加剧，市场风险积累-221014

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　　供给因素仍是主导近期现货市场价格波动的主要驱动。我们认为在供给总量偏紧的大格局下，生猪出栏阶段性（节前超卖、普遍压栏）、结构性（肥猪占比低）断档是推动节后现货价格加速上涨的重要原因，但阶段性、结构性断档并不能持续，供需博弈状态下，现货市场的短期风险正在积累：一方面集团厂等节前透支的主体将逐步恢复出栏，另一方面随着现货价格快速拉涨，二次育肥对市场供应的抽水作用将显著减弱，前期压栏主体的认卖度也将显著提升，短期生猪市场面临供应压力。需求方面，随着天气快速转冷，市场对四季度消费不及预期的讨论增多，但我们认为今年的生猪整体供应量与社会猪肉消费中的刚性需求部分差距不大，当前的猪肉消费具有刚性特性，市场担忧的收入水平下滑、疫情封控等因素在供应没有实质性改善的前提下对猪肉消费的挤压作用将非常有限，四季度猪肉消费继续放量的路径具有确定性，并将继续对现货价格形成明显支撑。